ارتفع سعر الذهب بمقدار 75 دولارًا ليصل إلى رقم قياسي جديد فوق 3400 دولار. يعكس هذا الارتفاع في الرسم البياني الشهري، الذي يظهر اتجاهًا شبيهاً بالمنحنى المكافئ.
يؤثر على هذا الارتفاع عدة عوامل. تدفع حالة عدم الاستقرار في النظام العالمي إلى الرغبة في الأمان بعيدًا عن الدولار الأمريكي. كما أن مؤشرات النمو الاقتصادي العالمي المتدهورة تؤثر على توقعات الأسواق.
بالإضافة إلى ذلك، هناك مخاوف بشأن التهديدات لاستقلالية المجلس الاحتياطي الفيدرالي. كما تعتبر التأثيرات الانكماشية المحتملة للذكاء الاصطناعي والروبوتات، جنبًا إلى جنب مع حاجة البنوك المركزية إلى خفض الفائدة، من العوامل المطلوب مراعاتها. قد تتفاقم الحالة إذا كانت الحروب التجارية تؤثر بشكل كبير على الاقتصادات.
منذ 7 أبريل، ارتفع الذهب بنسبة تقرب من 15٪. يبرز هذا الاتجاه التصاعدي الديناميكيات الحالية للسوق وعدم اليقين الموجود.
توضح الفقرة الأصلية ارتفاعًا حادًا وسريعًا في سعر الذهب، تجاوز أعلى مستوى له على الإطلاق فوق 3400 دولار، نتاجًا لمزيج من الضغوطات الاقتصادية الكلية، التوترات الجيوسياسية، وتراجع الثقة في الأطر النقدية التقليدية. يُشير إلى رسم بياني شهري ذو هيكل منحنى مكافئ، وهو شكل يرتبط عادة بارتفاع الحرارة أو التسارع، كما هو شائع في البيئات المضاربية. لا نرى هنا مجرد رد فعل قصير المدى؛ يبدو أنه يعكس تغييراً أعمق في كيفية نظر المستثمرين إلى المخاطر والأصول التي تعتبر مخزنًا للقيمة.
الآن بعد أن ارتفع الذهب بنسبة تقترب من 15٪ في مدة تزيد بقليل عن ثلاثة أسابيع، وفي مثل هذا الإطار الزمني المضغوط، ليس من الغريب أن يواجه الزخم اختباراً. سيلاحظ التجار—لا سيما الذين يعملون في أسواق الخيارات والعقود الآجلة—اتساع النطاق اليومي والأسبوعي. ترتفع أقساط التقلبات على طول المنحنى الآجل، خاصة في الأدوات المرتبطة بالذهب. هذه الأقساط ليست مجرد ضجيج؛ إنها تشير إلى طلب التحوط وتدل على توقعات مزيد من التقلبات في الأسعار الغير منتظمة المحتملة.
نظرًا لتأخر أداء الملاذات الآمنة الأخرى، من المنطقي أيضًا أن نشهد تدفقًا مفرطًا نحو المعادن. السندات الحكومية، والتي عادة ما تكون الوجهة الأولى خلال الأزمات، تواجه صعوبة في الارتفاع بشكل ملموس على الرغم من البيانات الاقتصادية الضعيفة في مناطق متعددة. وهذا يشير إلى أن المشاركين في السوق يشككون في موثوقية السندات السيادية على المدى الطويل، خاصة مع تعرض استقلالية البنوك المركزية للتساؤلات بشكل علني. إن الضغط على صانعي السياسات لضبط المسار بسرعة—خصوصاً من خلال خفض أسعار الفائدة—يجعل البيئة المستقبلية لأسعار الفائدة أكثر عدم اتساقًا. يصبح تسعير السيناريوهات مثل هذه أكثر صعوبة مع كل زيادة في التدخل السياسي.
جانب آخر قد يتم تضمينه في التسعير هو الضغط الهيكلي للتكلفة من خلال الأتمتة والذكاء الاصطناعي. عادةً، قد يُتوقع أن تقلل القفزات الإنتاجية من التضخم وتقلل من الطلب على الأصول الصلبة. لكن هذا ليس القصة هذه المرة. بدلاً من ذلك، قد تستعد الأسواق لعواقب طويلة الأمد وغير مقصودة—ربما انخفاض واسع في نمو الأجور أو فقاعة أصول مستمرة—دون وجود درع السياسات الواضح المعتاد.
الإجراء الأكثر وضوحًا الذي يمكننا اتخاذه هو النظر في انحراف الخيارات. الأوامر تستحوذ على أقساط أعلى مقارنة بالخيارات العكسية، والتغيير في الفائدة المفتوحة على الجانب التصاعدي يشير إلى أن المتداولين لم يعودوا يعتبرون 3400 دولار كقمة. لقد قفز التقلب الضمني لمدة السبعة أيام فوق 38٪، وهو مرتفع مقارنة بالمتوسط السنوي. من وجهة نظرنا، تُعرض هذه الأداة—التقلبات—أكثر من مجرد قراءة للخوف؛ إنها تعكس ضغط التمركز وتوقعات قصيرة المدى متداخلة.
ما نعتقد أنه مهم الآن هو عدم محاولة تخمين أين يتوقف الذهب، بل التركيز على محاذاة الإطار الزمني. من المحتمل أن تتعرض المراكز قصيرة الأجل للصيد، خاصة مع مساهمة نظم التداول الخوارزمية في الارتفاع الميكانيكي. لأولئك الذين يتعاملون مع المشتقات، يحتاج التعرض المعدل وفقًا للدلتا إلى إعادة ضبط متكررة. يجعل ذلك ضبط الحجم أمراً بالغ الأهمية، لا سيما أن المحفزات الماكرو تميل إلى الوصول بعد أن يكون الموقف قد وضع الطابع العام.
المحفزات ذات البيانات المتمركزة—مثل مؤشر أسعار المستهلك القادم أو التوجيهات المستقبلية من صانعي السياسة—قد تعمل كمعوقات مؤقتة للمسار العام إلا إذا تحدت المنطق الأساسي وراء الزيادة. وفي الوقت نفسه، قد تؤدي بيانات جيوسياسية غير متوقعة أو اضطرابات في الممرات التجارية الكبرى إلى اتساع الفروقات بقوة حتى في أكثر المنتجات سيولة.
أخيرًا، قد يوفر مراقبة نسب الذهب إلى الين والذهب إلى اليوان الصيني رؤى حول التمركز الثانوي عبر تحوط العملات. تظل الترابطات في الأصول المتقاطعة ضيقة، ويجري تفكيك التداولات المحمولة بشكل متزامن مع قوة السبائك—مما يمثل إشارة أخرى أن الموزعين الرئيسيين للأصول يقومون بتعديل افتراضاتهم الأساسية.
هذا بحد ذاته يعني أن المتداولين الذين يعملون خارج أفق اليوم يحتاجون إلى التحلي بالدقة في نقاط الدخول. لا يتم توزيع المخاطر بالتساوي، والسوق يرسل إشارة واضحة جدًا بأن حماية الرأس المال الآن تكلف أكثر مما كانت عليه شهرًا مضى.
