انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 2.6٪، ليصل إلى أدنى مستوى له منذ فترة التعليق الجمركي في عهد الرئيس السابق ترامب. تراجعت أسهم شركة نيفيديا بنسبة 5.4٪، ليصبح سعرها 95.98 دولارًا، بعد تقارير تشير إلى مشكلات مع شريحة مقبلة يمكن أن تواجه تأخيرًا دون رؤية حلول واضحة.
خلال الأشهر العشرة الماضية، بقي سعر سهم نيفيديا حول حاجز الـ90 دولارًا عدة مرات. بعض التقديرات تشير إلى أن قيمته تعادل 17 ضعف أرباحه، ولكن تستمر المخاوف بشأن استدامته، خصوصًا مع التقارير التي تشير إلى أن هواوي تستعد لإطلاق شريحة قابلة للمقارنة قريبًا. شريحة هواوي الجديدة تجمع بين معالجين 910B لتضاهي أداء الشريحة H100 الخاصة بنيفيديا.
تتسع المخاوف الحالية لتشمل هيمنة الدولار الأمريكي والمصالح الأمريكية في السوق العالمية. تساهم الشكوك في صناعة الشرائح وأسهم التكنولوجيا إلى البيع الشامل للسوق.
نظرًا لتراجع ناسداك مؤخرًا إلى المستويات التي شوهدت آخر مرة خلال تعليق التعريفة المُعلن مسبقًا، حصلت انعطافة سريعة في المعنويات. وفي ظل هذا السياق، يبرز انخفاض نيفيديا بنسبة 5.4٪، مما أثار الاهتمام الزائد بسبب ازدياد التكهنات حول التأخيرات المتعلقة بالشريحة القادمة. القلق هنا ليس في انخفاض حاد في أي جلسة واحدة، بل يتعلق بالتعرض المتكرر للشكوك التي لا تزال بدون إصلاح تقني أو جدول زمني في هذه المرحلة.
تبدو الحجج المتعلقة بالتقييم عند 17 ضعف الأرباح منفصلة إلى حد ما عن المعنويات الحالية. في حين أن نيفيديا عادت مرارًا وتكرارًا إلى مستويات بالقرب من 90 دولارًا خلال العام الماضي، وعدم القدرة على الحفاظ على المكاسب رغم السردية الواسعة حول الذكاء الاصطناعي يعكس ترددًا واضحًا. وهذا يصبح واضحًا بشكل خاص عندما يصطف المنافسون بتجهيزات مماثلة. تشير التقارير إلى أن مقاربة هواوي المحدثة، التي تجمع اثنين من معالجاتها 910B، يمكن أن تعكس أداء واحدة من H100s. هذا النوع من المساواة المباشرة يبدأ في تغيير المزايا المتصورة سابقًا.
بصرف النظر عن التغيرات المتعلقة بالشرائح، بدأت المخاوف الأوسع بالضغط على السوق بشكل عام، خاصة فيما يتعلق بكيفية توافق الأعمال العالمية مع السياسات الأمريكية وقوة الدولار. وقد تفاقمت هذه التحديات وأدت إلى ضغوط ليست محصورة في قطاع واحد. لقد شاهدنا هذا يتجلى في الأحجام الأخيرة، لا سيما مع تراجع المستثمرين، معيدين تقييم استثماراتهم ليس فقط في أسهم التكنولوجيا، بل أيضًا في تدفقات الإيرادات الحساسة جغرافيًا. التصريحات التي تشير إلى احتمالية تحويل سلاسل التوريد واستقلالية الأجهزة على مستوى النظام بواسطة العديد من اللاعبين الكبار ليست مجرد أعذار—إنها تحذيرات توجيهية.
علينا أن نغتنم هذه اللحظة لمراقبة مستويات الدعم وتسعير التقلبات بحذر أكبر. الاعتراف بالزيارات المتكررة لنقاط سعرية مماثلة يكشف أكثر من مجرد صدفة. عدم قدرة السعر على الارتفاع رغم التغطية المواتية يشير إلى الحذر. ليس كل حذر ينذر سوءًا، لكن عندما يقترن بالتأخير في تطوير المنتجات والمنافسة الجديدة من مصنع محمي جيوسياسيًا، يصبح النمط أوضح.
عندما تعتمد المبيعات أو الاستثمارات على الافتراضات المستقبلية وهذه الافتراضات لم تعد تحصل على الثقة الواسعة، يصبح إعادة التسعير حتميًا. في هذا السياق، يؤدي التعرض الزائد إلى رسم مسار خاطئ. يجب أن نضيق التركيز على مجموعات التقلب الضمني والانحراف الاختياري عبر التواريخ الأسبوعية للحصول على إحساس أوضح بوقت المبالغة في الشراء.
في الوقت الحالي، يجب أن تعتمد حسابات المخاطر بشكل أكبر على ما هو يمكن ملاحظته—خطوط التوصيل، المواصفات المقارنة، واستجابة المستثمر في الوقت الفعلي. مراقبة امتلاء الفجوات من التراجعات الأخيرة، بالإضافة إلى نشاط الخيارات حول انتهاء الشهر المقبل، يمكن أن تساعد في تحديد أين يعود التحمل.
