لم يعد رد فعل السوق الإيجابي السابق تجاه التعليقات حول الصفقات المحتملة صحيحًا. يتطلب الآن الاتفاقيات الملموسة لارتفاع السوق، خاصة فيما يتعلق بمناقشات التجارة.

استخدام الرسوم الجمركية كمصدر دخل يشير إلى ديمومتها بدلاً من أنها مؤقتة. وهذا يدفع الشركاء التجاريين للتساؤل عن قيمة التفاوض بشأن الرسوم المتبادلة.

تغير حساسية السوق

لم تمنع التعليقات الأخيرة من الرئيس ناسداك من الانخفاض بنسبة 3% خلال جلسة التداول. كانت هناك تعليقات حول إمكانية إجراء صفقات مع الاتحاد الأوروبي والاتفاق المحتمل بين روسيا وأوكرانيا في المستقبل القريب.

ما لاحظناه حتى الآن هو تحول في الحساسية تجاه التعليقات التكهنية. اعتاد المتداولون على اعتبار هذه التعليقات كإشارات، ويتفاعلون بسرعة مما يؤدي إلى تعزيز أسعار الأسهم. لم يعد هذا هو الحال. بدون شيء رسمي في السجلات — تصريحات موقعة، شروط مصدق عليها، جدول زمني منظم — يعتبر السوق التأكيدات اللفظية بأنها ضوضاء. في النهاية، فقط اللغة الملزمة هي التي تخلق تغييرات معترف بها على الجداول الزمنية أو نماذج التسعير.

تحولت الرسوم الجمركية من أن تكون ورقة ضغط في المحادثات إلى ما يبدو الآن أنها روافع دائمة للإيرادات. وهذا منطقي من وجهة نظر مالية، ولكن بالنسبة للأطراف المقابلة، فقد أجبرها على إعادة التفكير. لماذا نستمر في التفاوض عندما يكون الافتراض الأساسي قد يكون أن الرسوم الجمركية العقابية ستظل قائمة بغض النظر عن النتيجة؟ خاصة إذا تطور التصور بأن هذه التدابير يتم إضفاء الطابع المؤسسي عليها بدلاً من نشرها بشكل مؤقت.

أما بالنسبة لجني الثمار الأخيرة في الأسهم التقنية الثقيلة — التصحيح بنسبة 3% بعد التصريحات العامة — فهذا يوفر دليلاً ربما أكثر وضوحًا بأن الثقة تتناقص. الأسواق لم تعد تبحث عن عروض الأمل بعد الآن. إنها ترد على التأخيرات، وليس الوعود. عندما أشار راسموسن إلى التقدم المستقبلي مع المفاوضين الأوروبيين أو لمح إلى التحرك في الملف النزاعي الإقليمي، لم يكن هناك انعكاس في الاتجاه. هذا يدلنا على أن الثقة لا تبنى بالنصوص القصصية؛ يتطلب المتداولون الدليل.

ملاحظات السوق على المدى القصير

على المدى القصير، قد نحتاج إلى إعادة التركيز على الحجم والانتشار بدلاً من العناوين. تبقى السيولة متقطعة، خاصة في وقت الجرس الافتتاحي، مع تثبيت التحوط الآن إلى النشاط في وقت مبكر من بعد الظهر أيضًا. أظهرت خيارات المؤشر اتساعًا في التقلبات الضمنية، لكن بيانات التدفق تشير إلى أن الرهانات الاتجاهية العدوانية يتم تقليصها. هناك شهية أقل للتعرض لما هو أبعد من الأسبوعيات، حتى مع اقتراب نهاية صلاحية الطوارئ.

نحن بحاجة إلى مواصلة مراقبة فرق العقود الآجلة بين عقود الشهر الأول وتلك البعيدة المدى. الميل الحاد إلى التأخير هو رسالة: المشاركون حذرون من حمل المخاطر في أحداث منتصف الشهر. يتركز قسط الخطر بالقرب من الحاضر، مما يشير إلى أن المستثمرين لا يتوقعون وضوحًا في المدى الأطول، أو لا يثقون في أن التيارات الدبلوماسية الحالية ستنتج استجابات ميكانيكية سريعة في الأسواق.

هناك أيضًا تراكم في الحماية من الخيارات لديك من بين القطاع الدوري — ليس فقط الأسماء الدفاعية النموذجية ولكن أيضًا بين النقل والتصنيع، والتي عادة ما تعكس التوقعات الاقتصادية بشكل أكثر وضوحًا. مع تحرك مستويات دلتا في تلك الخيارات بشكل أسرع من خيارات ‘At the Money’ في المؤشرات، يدل ذلك على أن المتداولين يركزون على نتائج سياسية معينة، وليس حركات واسعة.

بعد مراقبة تفكك الكتل الارتباطية بين السلع الكبيرة، قد يكون حان الوقت لتجنب الافتراضات بأن تحركات المؤشرات يتم دفعها بشكل موحد. هذه الاضطرابات تعطي ميزة لأولئك الذين يركزون على القيمة النسبية. علاوة على ذلك، تظهر تداولات الزخم أعمار نصفية أقصر. تظهر نوافذ الإنهاء عاجلاً، ولا تحتفظ المكاسب بعد الجولات من الفتح إلى الإغلاق.

قد يكون من المفيد لنا الابتعاد عن استراتيجيات تيماتية مرتبطة بالمحفزات الدبلوماسية. بدون تأكيد من القنوات الرسمية، فإن هناك احتمال ضئيل لمثل هذه الاستراتيجيات بأن تؤتي ثمارها. وفي الوقت نفسه، يتغذى تقلب المعدلات إلى الخطر السهمي من خلال إعادة تعديل الوضعيات، وهو شيء تتبعناه في تعديلات دفتر العقود الآجلة خلال الجلسات الخمس الأخيرة.

انتبه بشكل خاص إلى عمق دفتر الأوامر وقوة الوكيل في الأيام العشرة القادمة من التداول. مع حدة الميل إلى و ضع الموازين عبر الفترات الأقصر، ينخفض الحد الأدنى لقيام صانعي السوق بالتحوط بقوة. قد يؤدي هذا السلوك الميكانيكي، في حد ذاته، إلى خلق حلقات ردود فعل في التسعير داخل اليوم.

ليس أننا نتوقع زوال التقلبات الاتجاهية — فقط أصبحت أكثر شرطية. ريكوب باتامات تنبا إن الهروفاء اأناق ئارات تمحصلية.