عاد المفاوضون اليابانيون إلى بلادهم بعد أن واجهوا تحديات في المناقشات التجارية مع الولايات المتحدة. وتُشير التقارير إلى أن الولايات المتحدة قدمت مطالب غير متسقة، مما عَقَّد عملية التفاوض، وفقاً لملاحظات الخبراء الماليين.
أدى عدم الإعلان علناً عن اتفاق إلى تأثير سلبي على الدولار، وارتفاع عوائد السندات، وزيادة الاستثمارات في الذهب والبيتكوين. شارك تشاس فريمان، وهو دبلوماسي أمريكي سابق، في سرد حيث لم يتمكن المسؤولون اليابانيون من تحديد متطلبات الولايات المتحدة الدقيقة خلال محادثاتهم في واشنطن.
المشكلات بسبب الأهداف غير الواضحة
أفادت التقارير بأن المفاوضات تعاني من مشكلات بسبب الأهداف غير الواضحة من الجانب الأمريكي. هناك تكهنات بأن دولة في مثل هذا الموقف قد تقدم وعوداً جذابة، مثل شراء طائرات مقاتلة، دون نية الوفاء بها حتى بعد انتخابات التجديد النصفي.
توضح هذه المقالة قضية حيث يبدو أن المحادثات التجارية بين اليابان والولايات المتحدة قد تعثرت، ويرجع ذلك أساساً إلى ما وصفه المحللون بأن البلاد تتخذ مواقف متغيرة من الوفد الأمريكي. يبدو أن نقص الوضوح، سواء علنًا أو خلف الأبواب المغلقة، قد هزّ أسواق العملات والسندات. من منظورنا، يشير ذلك إلى تغيير في كيفية تصور الدولار في المستقبل القريب – ليس كملاذ موثوق، ولكن كواحد عرضة لعدم يقين السياسات والتشتت السياسي.
مع تعرض الين للضغط وعدم وجود نتائج متفق عليها لتحقيق استقرار التوقعات، فإن التحرك الذي شهدناه مؤخراً في الذهب والبيتكوين يصبح أكثر منطقية. يبدو أن المستثمرين يبحثون عن أصول أقل تعرضًا للإشارات قصيرة الأجل الغامضة من القوى العالمية. دفعت هذه الحالة إلى تصحيح الدولار وتسببت في ارتفاع البدائل الآمنة – وهو تحول عقلاني بالنظر إلى الغموض الذي لا يزال سائدًا.
شد الحبل دبلوماسيًا
تصوير وصف فريمان لمسؤولين يابانيين يتنقلون بين أجندة غير واضحة، وهو شد حبل دبلوماسي حيث تفتقد المؤشرات المعتادة – وعود اقتصادية، مواعيد نهائية محددة، ضمانات مكتوبة. بالنسبة للأسواق المعتادة على الوضوح الأمريكي، فهذا يقدم مخاطر، ليس فقط للأزواج العملة بل للعقود المرتبطة بالإعلانات الاقتصادية التي قد يتم تأجيلها أو تخفيفها لأسباب سياسية.
إذا كانت التكهنات حول مشتريات الدفاع دقيقة جزئيًا حتى، فقد لا تصل التحركات التي اتخذها صانعو السياسات إلى الأسواق حتى بعد نوفمبر. يثير هذا سؤالاً مهمًا لأي شخص يدير مخاطر التسعير خلال هذه الفترة: هل نتوقع تحولاً حازمًا قائمًا على نتائج دبلوماسية نموذجية، أم يجب أن تأخذ المواقف في الاعتبار عملية تعديل أطول، مدفوعة بتأخيرات داخلية وصمت استراتيجي؟
في الأيام القادمة، سيحتاج نهجنا إلى النظر في القيمة المتوقعة من الإعلانات الأمريكية على المدى القريب حيث أنها محدودة بطبيعتها. هذا لا يعني تجاهل الاتجاهات الكبيرة تمامًا، ولكن قد يكون تمركز يفترض أن البيانات من أي جانب ستأتي بتأثيرات ملموسة مكلفة جدًا. حيث أن لغة رد الفعل من المسؤولين مرتفعة في الشعور وقليلة في الخطوات، يجب أن نكون حذرين حيال بناء التعرض فقط بناءً على الزخم.
سيكون من المفيد أيضًا قياس أقساط التقلب عبر الأدوات المرتبطة بالين و S&P. مع وضوح الدوافع السياسية، قد يتم تسعير الأدوات ذات الآجال القصيرة بشكل خاطئ للخطر الذي يؤخر صانعو السياسات قراراتهم حتى يتماشى التصور بشكل أفضل. قد تكون زيادة في التقلبات المتوقعة فرصة واضحة لإعادة تقييم المواقف قصيرة الجمع من وقت سابق في الربع.
قد تفضل هذه الفترة التداولات التي تفضل الضغط في الأصول الخطرة التي قامت بتسعير التحديثات الفورية. من المرجح أن تتم التكييف البطيء مع المنتجات المرتبطة بالأسهم المرتبطة بأي نوع من الإعلانات الرسمية أو التغير في اللهجة الدبلوماسية. في هذا البيئة، التوقعات الهادئة ليست فقط غير مثمرة ولكن يحتمل أن تكون مكلفة في التمسك بها.
تصريحات فريمان تعمل كميزانية مبكرة لسوء الاتصال. الآن يعود الأمر إلى اللاعبين المؤسسيين للتأكد من أنهم ليسوا معرضين بالكامل عبر سيناريوهات التسعير المعتمدة فقط على القرار من فوق. حتى لو استمرت المحادثات في نهاية المطاف، قد يتأخر وقت رد الفعل عن الشعور، ويجب أن نضع في اعتبارنا هذا التأخير عند إدارة الجداول الزمنية أو الجداول الاتجاهية.
