يتولى بنك الشعب الصيني (PBOC) تحديد نقطة الوسط اليومية لليوان تحت نظام سعر صرف عائم مُدار. يتيح هذا النهج لقيمة اليوان التغير ضمن نطاق محدد قدره +/- 2% حول سعر مرجعي مركزي.
كانت القيمة الأخيرة المسجلة للإغلاق لليوان 7.2925. ولإدارة السيولة، قدم بنك الشعب الصيني 220.5 مليار يوان من خلال عمليات إعادة الشراء العكسية لمدة 7 أيام، مع الحفاظ على سعر فائدة بنسبة 1.50%.
يشير ضخ السيولة الأخير عبر عمليات إعادة الشراء العكسية لمدة 7 أيام، والتي تبلغ قيمتها الإجمالية 220.5 مليار يوان، إلى رغبة من صناع السياسة في الحفاظ على ظروف التمويل قصير الأجل عند مستوى ثابت. وتوضح نسبة الفائدة غير المتغيرة البالغة 1.50% أن هناك حاليا قليل من الاستعداد لتغيير الإعدادات النقدية، مما قد يعكس موقفاً حذراً تجاه مؤشرات النمو المحلية والضغوط السوقية الخارجية.
أوضح بان، الذي تحدث في وقت سابق من هذا الأسبوع، أن المرونة في حركة اليوان تظل أولوية. من خلال تحديد سعر مرجعي يومي والسماح بانحراف محدود حول هذا الرقم، يمكن للبنك المركزي تهدئة التقلبات دون الالتزام بربط قوي. يسمح إطار العمل التوجيهي هذا بمساحة كافية لاتجاهات للتحذير من الرهانات الاتجاهية الواضحة، بينما يضمن أن السلطات المركزية لا تفقد السيطرة بشكل كامل على تدفقات رأس المال.
نظراً لأن العملة تقرب من مستوى 7.30، يبدو أن الأسواق تضغط ضد الطرف العلوي من النطاق المسموح به. يصبح تحديد نقطة الوسط ذا أهمية خاصة هنا. يمكن أن يرسل التحديد الأقوى من المتوقع إشارة واضحة؛ بينما يمكن تفسير التحديد الأضعف على أنه تسامح سلبي مع الانخفاض.
توقيت ضخ السيولة اليوم، خاصة بنفس سعر الفائدة كما كان من قبل، قد يعكس أكثر من مجرد احتياجات التمويل قصير الأجل. يتزامن ذلك مع البيانات المحلية الهادئة وظهور علامات متزايدة على تدفقات رأس المال الخارجة، مما يثير التساؤل حول مقدار التدخل المقبول دون المخاطرة بتشوهات طويلة الأجل.
ذكرت هوانغ، التي تقود البحث في السياسة النقدية في معهد المالية، مؤخراً أن الظروف الائتمانية المعتدلة المتساهلة قد تكون مفضلة في الأمد القريب. تعليقاتها تشير إلى الحبل المشدود الذي يسير عليه صناع السياسة – بين دعم النمو والحفاظ على استقرار العملة.
علينا أن نأخذ في الاعتبار كيف تتفاعل المعدلات المستقبلية. يستمر الفارق بين التسعير في الخارج والداخل في تقديم فرص للتحكيم على الأساسيات، ولكن فقط حيثما تسمح تكاليف التمويل. وقد ضاقت هذه الديناميكية مؤخراً، مما يجبر على اتباع نهج أكثر انتقائية.
بالنسبة للاستراتيجيات القريبة الأمد، تظهر أحجام الخيارات المرتبطة باليوان زيادة الميل نحو الحماية. يتماشى ذلك مع كيفية تأثير المستويات الفورية الحالية على المقاومة المتصورة. كما تقترح الإمكانيات المرتفعة أن المتداولين يضعون استراتيجيات لحركة العملة الأوسع، بدلاً من اللعب الاتجاهي الدقيق. يعكس ذلك حساسية متزايدة للتحديدات اليومية والعناوين الاقتصادية من الشركاء الاقتصاديين الرئيسيين.
المعدلات العالمية لا تقدم دعماً يُذكر. مع ارتفاع عوائد الخزانة الأمريكية وتقلب الشهية للمخاطرة عبر الجلسات، تستمر تكاليف التحوط في التقلب. ستتطلب المراكز القائمة على الفارق إعادة تعديل متكررة لتجنب التعرضات غير المقصودة.
بصورة مختصرة، فإن التوقيت هو الآن كل شيء. الأطر الصارمة أو الصفقات الميكانيكية قد تؤدي إلى نتائج متقطعة. يجب أن يسترشد مرونتنا والانتباه العميق للإشارات الرسمية وإعادة ضبط يومية بناءً على المعدلات والتحركات عبر الأصول في التحولات التالية لمراكزنا.
