تواصل أسعار الذهب في الارتفاع وسط حالة عدم اليقين المستمرة في السوق، حيث يُقدّر حالياً بحوالي 3,485 دولار. هذه الزيادة تتفاقم بفعل التوترات الاقتصادية العالمية والعوامل الجيوسياسية التي تؤثر على الدولار والعلاقات التجارية الدولية. يساهم فرض التعريفات من قبل الولايات المتحدة، خاصة ضد اليابان والصين، في زيادة قلق السوق. بالإضافة إلى ذلك، فإن الاستخدام الاستراتيجي لليوان من قبل الصين يضيف مزيدًا من الضغط على الاقتصادات العالمية.
البحث عن استثمارات آمنة لا يزال يمثل تحديًا حيث أصبحت الخيارات التقليدية مثل سندات الخزانة الأمريكية أقل موثوقية، مع اقتراب العائدات لمدة 30 عامًا من 4.91%. وسط هذه التطورات، يظل الذهب يجذب الانتباه بسبب استقراره المفترض. يستند هذا الاتجاه إلى تراكم البنوك المركزية للذهب واحتفاظ صناديق الاستثمار المتداولة بما يتلاءم مع مستويات الأسعار الحالية.
ديناميكيات السوق واتجاهات الذهب
تُظهر ديناميكيات السوق عدم وجود خاتمة واضحة، حيث تعمل العوامل المؤثرة في أسعار الذهب معًا لدعم قيمته. يبدو أن المعدن النفيس في طريقه للوصول إلى 3,500 دولار، مدفوعًا بهذه العوامل المعقدة والمتداخلة. مع عدم وجود حل واضح في الأفق، يظل التنبؤ بحركات أسعار الذهب المستقبلية مهمة معقدة. يشير التفاعل بين هذه القوى الاقتصادية العالمية إلى استمرار الاهتمام بالذهب كأصل آمن.
بشكل أكثر وضوحًا، ما يحدث هنا هو ارتفاع في جاذبية الذهب كدرع ضد التحركات المالية غير المتوقعة. بسعر حوالي 3,485 دولارًا للأوقية، أصبح من الواضح الآن أن التوترات المتزايدة – من تغييرات التعريفات إلى استراتيجيات الصرف الأجنبي غير المتوقعة – تشجع على تجدّد الطلب على الأصول التي تبدو أقل تعرضًا. بشكل أكثر تحديدًا، الخطوات التي تقوم بها الاقتصادات الكبرى تزيد من حدة عدم الارتياح الاقتصادي الحالي، وهذا الاضطراب يدفع المستثمرين نحو شيء يتوقعون أن يحتفظ بقيمته.
فرض التعريفات المستهدفة، خاصة نحو الدول الكبرى المصدّرة، من قبل الولايات المتحدة يربك تدفقات التجارة القديمة. يضيف هذا وحده الكثير من عدم اليقين، ولكن عند إضافة الاختيارات التي تقوم بها الصين بشأن اليوان، نرى سؤالًا أعمق ينشأ حول الاستقرار المالي العالمي. مجتمعة، هذه التأثيرات تدفع الذهب إلى الارتفاع.
الآن، النظر في عائدات السندات، خاصة سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا التي تتوقف قرب 4.91%. عادة ما يُعتقد أنها ملاذ في أوقات الاضطراب، لم تعد تلك العائدات توفر الطمأنينة نفسها التي كانت توفرها في السابق. لقد لاحظنا تراجع الثقة في العوائد من الديون الحكومية التقليدية حيث تستمر مخاوف التضخم والبنوك المركزية تحتفظ بخياراتها مفتوحة. هذا التردد له تأثير مباشر على تخصيص المحافظ ويخلق وضعًا يصبح فيه الذهب، برغم عدم تقديمه أي عائد، أكثر جاذبية نسبيًا.
ما يبرز هنا ليس صدمة أو حدث واحد مفاجئ، بل مزيج متزايد من الاحتكاكات الاقتصادية. تسعى البنوك المركزية، في محاولة لتنويع ممتلكاتها، إلى تراكم الذهب، غير متأثرة بشكل كبير بارتفاعات السعر قصيرة الأجل. في موازاة ذلك، فإن حيازات صناديق الاستثمار المتداولة، التي سبق أن شهدت تقليصًا طفيفًا، يبدو أنها تتكيف مع التوقعات باستمرار الزخم. هذه الحركتان معًا تلمحان إلى استقرار الطلب الأساسي، مما يعزز الحجة للاستمرار أو حتى تقوية المعنويات الصعودية.
ديناميكيات التسعير وعوامل السوق
يبدو أن التسعير أصبح أكثر تحديدًا تقنيًا الآن، حيث يقوم كل من الخوارزميات والنماذج الكمية بتعديل المواقف بناءً على محفزات اقتصادية خارجية. يضيف ذلك طبقة من الضوضاء قصيرة الأمد إلى السوق، ولكن الاتجاه الأوسع لا يبدو أنه تعرض للخطر بعد. من المحتمل أن يكون المتداولون قد لاحظوا أن المستوى النفسي البالغ 3,500 دولار يقترب. لا يُعتبر مجرد رقم مستدير ــ بل يعكس التوقعات المركبة للسوق تحت الضغط الحالي.
مع وجود العديد من القوى المتنافسة والوضوح المحدود من السلطات النقدية، فإن محاولة توقيت أي قمة أو تراجع يعتبر مقامرة على العنوان العالمي القادم. ما نجده أكثر فعالية هو قياس الزخم عن طريق وزن التحركات المؤسسية، والتحولات في تدفق صناديق الاستثمار المتداول، والتعديلات المستمرة للعملات. كن أقل تأثرًا بالارتفاعات المدفوعة بالعناوين وركز بشكل أكبر على ما إذا كانت الفرضية الأساسية ــ بأن الذهب يظل تخصيصًا آمنًا في سوق مفتت ــ لا تزال صالحة تحت الضغط.
ما قاله باول الأسبوع الماضي بشأن البقاء “معتمدًا على البيانات” بالكاد يحرِّك المؤشر. بدلاً من ذلك، ركزنا على رد الفعل الأوسع بين المؤسسات المركزية. أعمالهم تتحدث بصوت أعلى من الخطب المؤقتة. إذا كانوا لا يزالون يشترون، والبيانات تستمر في تأكيد الشك في الآلات الأخرى، فإن ذلك يخبرنا بمكان الوقوف الحقيقي للمعنويات.
التقلبات، رغم أنها ليست شديدة، تشعر بأنها أكثر قفزًا ــ خاصة مع انخفاض السيولة في بعض مشتقات الذهب مؤخرًا. جلسة سيئة السيولة والسعر يمكن أن ينكسر في أي اتجاه. توقع المزيد من ذلك ما لم يستقر الحجم. هذا يخلق فرصة لبقاء علاوات الخيار مرتفعة، خاصة على خيارات الشراء بعيدًا عن المال. يمكن أن يساعد ضبط المواقف بناءً على التغيرات في متوسط السعر المرجح بالحجم (VWAP) في الحفاظ على التناسق في الاستراتيجيات الاتجاهية.
نراقب التغييرات في الين واليوان عن كثب أكثر من المعتاد هذا الربع، لأن كل تغير في قيمتهم يمكن أن يغير التوقعات حول توازن التجارة، الاستجابة النقدية، وتدفق رأس المال عبر الحدود. جميع هذه الأشياء تتغذى بشكل غير مباشر في الذهب، حتى عندما لا تكون مرئية على الفور. في الآونة الأخيرة، أظهرت بيانات احتياطي مصرف الصين الشعبي (PBoC) تضييقًا طفيفًا، مما يستحق الاهتمام. إذا استمر في الشهر المقبل، فقد يستدعي ذلك تعديل دلتا عبر خيارات الشراء الأطول أمدًا.
تظل الهيكلية البيانية للذهب نظيفة، إن كانت شديدة الانحدار، مع تماسك مناطق الدعم بثبات بسبب الطلب المستمر عند الانخفاضات. يجدر مراقبة ما إذا كانت بيانات التضخم الكلية القادمة من أوروبا ستؤدي إلى استراتيجيات تحوط بديلة أو تقوي اتجاه الاتجاه الحالي. نراقب السندات الحكومية الفرنسية وتعليقات البنك المركزي الأوروبي، حيث أنه على نحو غريب، مزيج من ذلك أثر على اتجاه الذهب أكثر من مؤشرات الولايات المتحدة على مدار الأسبوعين الماضيين.
أخيرًا، انخفض ارتباط تقلبات VIX، وهو تطور غير معتاد ولكنه ملحوظ. جاذبية الملاذ الآمن لا تعني دائمًا تحركات متزامنة. لذلك في الوقت الحالي، انقل تشابه الخوف العام من الأسهم عن قرارات الذهب. قد تعملان معًا مرة أخرى لاحقًا، لكن لم يحن ذلك الوقت بعد.
