الأسواق لا تحب المفاجآت، وجلب الأسبوع الماضي مفاجأة كبيرة. إذ دعا الرئيس الأميركي دونالد ترامب بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة ــ بصوت عال وعلنًا ــ في حين أثارت سياسته التعريفية مخاوف جديدة بشأن التضخم والنمو العالمي. والتوقيت لم يكن صدفة. ومع انخفاض أسعار الطاقة والبيض بنسبة 69%، واتجاه التضخم العام نحو الانخفاض خلال الشهرين الماضيين، يزعم ترامب أن الآن هو الوقت المناسب لكي يتحرك الرئيس جيروم باول. فوفقًا له، الوظائف ازدادت، والاقتصاد يقف على أرض صلبة، لذا يملك الفيدرالي الآن فرصة واضحة لخفض أسعار الفائدة.
وصلت هذه الرسالة في بيئة قلقة بالفعل. وما زالت السوق تستوعب تأثير التعريفات الجديدة التي تم الإعلان عنها يوم الأربعاء، وسرعان ما غير توقعاته بشأن الفائدة. قبل أسبوع واحد فقط، أعطى المتداولون فرصة بنسبة 18.5% فقط لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في مايو. والآن قفز هذا الرقم إلى أكثر من 30%. ولكن التحول الحقيقي حدث في توقعات يونيو: فالآن تتوقع الأسواق احتمالاً بنسبة 94.5% للخفض، مع توقع المزيد من التخفيضات في يوليو، وسبتمبر، بل وحتى ديسمبر.
وهذا يمثل انعكاسًا سريعًا للأحداث. قبل الأخبار المتعلقة بالتعريفة الجمركية، كان معظم الناس يتوقعون الخطوة الأولى للخفض في شهر يوليو على أقرب تقدير. والآن تراهن السوق على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يتحرك عاجلاً، ويستمر في ذلك المسار.
إن ضغط ترامب على باول ليس بالأمر الجديد، لكنه يعود إلى الظهور في وقت يكون فيه المتداولون على حافة الهاوية بالفعل. وأثارت التعريفات الجديدة مخاوف من احتمال ارتفاع أسعار المستهلكين مرة أخرى وتعرض التجارة العالمية لضربة أخرى. يوم الأربعاء، تناول باول هذه المخاوف بشكل مباشر. وفي حديثه في فيرجينيا، أقر بأن التعريفات الجمركية يمكن أن تزيد التضخم وتبطئ النمو، لكنه حث على توخي الحذر. وقال إن الفيدرالي يحتاج إلى مزيد من الوضوح قبل أن يعدل سياسته.
وهذا يضع باول والسوق على صفحات مختلفة. في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يريد الانتظار ومراقبة البيانات، فإن السوق يميل بالفعل بقوة إلى خفض أسعار الفائدة. إذ يحاول المتداولون استباق ما يعتقدون أنه أمر لا مفر منه. إنها لعبة شد الحبل الكلاسيكية: جانب مدفوع بالحذر، والآخر بالترقب.
وهذه ليست المرة الأولى التي يحدث فيها هذا النوع من الانقسام. في عام 2019، شهد السوق تصاعد التوترات التجارية وبدأ في تسعير تخفيضات أسعار الفائدة قبل أن يتصرف الفيدرالي. في نهاية المطاف، استسلم الاحتياطي الفيدرالي. ولكن في عام 2023، بعد انهيار بنك SVB وغيره من البنوك التي هزت القطاع المصرفي، توقع المتداولون مرة أخرى تخفيضات في أسعار الفائدة. لقد ظل الفيدرالي في مكانه، وركز على التضخم، وقد ثبت أنه كان على حق. لقد أصبح هذا التراجع أمرًا جديدًا في أذهان الجميع الآن. لذا فإن السؤال الكبير هو: من يقرأ اللحظة بشكل أفضل هذه المرة؟
تعتمد الإجابة على كيفية سير الجولة التالية من البيانات. وإذا تراجع التضخم بشكل أكبر ــ وخاصة في الفئات الصعبة مثل الخدمات والإسكان ــ وإذا أظهر النمو علامات التلاشي، فقد يتحول الاحتياطي الفيدرالي عن مساره. ولكن إذا استمرت ضغوط الأسعار، حتى عند هذه المستويات الأدنى، فقد يتمكن باول من الحفاظ على خطه. وهذا من شأنه أن يترك السوق بدون استعداد مرة أخرى.
الحركات الرئيسية هذا الأسبوع
في حين أن الروايات الأوسع حول التضخم والتعريفات الجمركية وسياسة الاحتياطي الفيدرالي تهيمن على العناوين الرئيسية، فإن حركة الأسعار لهذا الأسبوع تكشف كيف يرى المتداولون أنفسهم تكتيكيًا على المدى القريب. لقد شهدنا انقطاعًا حاسمًا في الزخم عبر أسواق متعددة، حيث تختبر العديد من الأصول الرئيسية المستويات الهيكلية الرئيسية – بعضها يؤكد الاتجاهات، والبعض الآخر يشير إلى انعكاسات محتملة. بينما نتحرك خلال تحركات هذا الأسبوع، فإننا نعطي الأولوية للهيكل على الضوضاء ونراقب مناطق التماسك التي يمكن أن تشكل الساق الاتجاهية التالية.
ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي (USDX) من منطقة 101.00 المراقبة ويقترب الآن من 103.80، وهو مستوى مقاومة يمكن أن يحد من الارتفاع أو، في حالة كسره، يؤكد موجة صعودية جديدة. ومع ذلك، فإن الفشل في الوصول إلى 103.80 متبوعًا بتراجع مندفع قد يعيد تركيزنا نحو 100.20.
تم بيع اليورو مقابل الدولار الأميركي من منطقة 1.1150. إذا استمر السعر في الضعف، يصبح مستوى 1.0850 هو المنطقة التالية التي يجب مراقبتها. ومع ذلك، إذا استقر الزوج وارتد دون اختبار هذا المستوى الأدنى، فستعود الأنظار إلى 1.1220 – وهو مستوى مقاومة يمكن أن يحدد الحد العلوي للنطاق الحالي.
انجرف الجنيه الاسترليني مقابل الدولار الأميركي إلى الأسفل ولكنه لم يختبر أولاً منطقة المراقبة عند 1.3250، مما يجعل هذا الانخفاض أقل نظافة من الناحية الهيكلية. والآن، نراقب المنطقة من 1.2820 إلى 1.2780 لرد الفعل المحتمل.
في أزواج الين، اخترق الدولار الأميركي مقابل الين الياباني أدنى مستوى له عند 145.91 وارتد من منطقة 144.50. قد يمثل هذا المستوى قاعًا مؤقتًا، لكن التأكيد غير موجود. من شأن الثبات حول 149.90 أن يقدم إشارات أوضح حول ما إذا كان البائعون يأخذون الأرباح أو يستعدون لحركة هبوطية أخرى.
وبالمثل، ارتد الدولار الأمريكي مقابل الفرنك السويسري من 0.8460، ولكن يبقى أن نرى ما إذا كان هذا هو المستوى المنخفض أم لا. نحن نراقب مستوى 0.8760 كمنطقة اختبار رئيسية إذا بدأ السعر في التماسك.
تعرض الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي لضغوط بعد اختبار مستوى 0.6380، مع تدخل البائعين. إذا تماسك الزوج أكثر، فسوف نتطلع إلى مستوى 0.6200 كمنطقة لأنماط استمرارية هبوطية.
انخفض الدولار النيوزيلندي مقابل الدولار الأمريكي (NZDUSD) من مستوى 0.5870. إذا تراجع للأعلى، فقد تعمل منطقة 0.5700 كمقاومة. قد يؤدي قرار بنك الاحتياطي النيوزيلندي بشأن سعر الفائدة في منتصف الأسبوع إلى مزيد من التقلبات في هذا الزوج.
ارتد الدولار الأميركي مقابل الدولار الكندي من 1.4030، لكنه لم يؤكد قوته. يقع المستوى التالي من الاهتمام عند 1.4110، على افتراض أن الزوج يعزز ويحافظ على مكاسبه.
تعكس مجموعة السلع معنويات العزوف عن المخاطرة على نطاق أوسع. اخترق النفط (USOil) مستوى الدعم 63.764 ولا يزال ثقيلًا. إذا تصاعدت التوترات التجارية، فمن الممكن أن يصل سعر 53.00 دولار. في الوقت الحالي، نراقب إعدادات هبوطية حول مستوى 66.90 دولارًا.
واصل الذهب تراجعه يوم الجمعة. إذا توقف مؤقتًا للتماسك، يصبح مستوى 3090 دولارًا منطقة اختبار رئيسية للبائعين لإعادة المشاركة.
اتخذ مؤشر SP500 منعطفًا أكثر دراماتيكية، حيث اخترق أدنى مستوى التأرجح عند 5093.65 ودخل رسميًا سوقًا هابطة فنية – وهو انخفاض بنسبة 21.90% عن أعلى المستويات الأخيرة. تاريخيًا، لم نشهد سوى ثلاثة أسواق هابطة في السنوات الخمس الماضية، تزامنت إحداها مع الركود. ويؤكد هذا السياق خطر المزيد من الهبوط، على الرغم من أن الدورات الماضية أظهرت أيضا أن الانخفاضات الحادة يمكن أن تسبق فترات تعافي حادة بنفس القدر. نحن نبقى حذرين ونتتبع الهيكل عن كثب لتحديد ما إذا كان هذا استنفادًا أم بداية استسلام أعمق.
لا تزال عملة البيتكوين تحت الضغط أيضًا. إذا تم تعزيزه بالقرب من المستويات الحالية، فإن منطقة 83.050 دولارًا تصبح منطقة لمراقبة تجدد البيع. قد يؤدي الانهيار الأعمق إلى وصول السعر إلى منطقة 74000 دولار.
وأخيرًا، حاول الغاز الطبيعي (NatGas) الارتفاع ولكنه فشل، وتداول على انخفاض ضمن هيكل ضعيف. إذا تماسك السعر، فإننا نراقب إعدادات هبوطية بالقرب من 4.03 دولار.
في جميع المجالات، تحكي تحركات هذا الأسبوع قصة التراجع وإعادة التسعير والحذر. وإلى أن تهدأ التقلبات ويعود الوضوح الأساسي – خاصة فيما يتعلق بالتضخم وسياسة البنك المركزي – ستظل حركة الأسعار حساسة، وستكون الرغبة في المخاطرة محدودة. نواصل التركيز على المستويات التي تقدم الهيكل والتأكيد بدلاً من التنبؤ.
الأحداث الرئيسية هذا الأسبوع
قد يبدو هذا الأسبوع هادئًا ظاهريًا، لكنه يحمل ثقلًا أكبر مما يوحي به التقويم. وفي ظل حالة التوتر التي تعيشها الأسواق بالفعل والمشاعر الضعيفة، فإن حتى البيانات ذات الحجم المنخفض يمكن أن تؤدي إلى تحولات ذات مغزى في الاتجاه. نحن نتتبع عددًا قليلاً من الإصدارات التي يمكن أن تؤكد صحة التسعير الحالي أو تفرض موجة أخرى من إعادة التسعير عبر الأصول ذات المخاطر.
التركيز الأكبر هو قراءة مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي يوم الخميس، والتي من المتوقع أن تصل إلى 2.60٪ على أساس سنوي، بانخفاض عن القراءة السابقة 2.80٪. إن القراءة الضعيفة هنا ستمنح الأسواق الإذن بمواصلة الميل إلى خفض أسعار الفائدة – خاصة بعد التحول الذي طرأ على العقود الآجلة لبنك الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي. لكن أي مفاجأة صعودية، حتى ولو كانت هامشية، قد تعيد ضبط التوقعات بسرعة. ومع تمسك بنك الاحتياطي الفيدرالي بموقفه واستمرار التضخم أعلى من الهدف، فإن القراءة الساخنة لمؤشر أسعار المستهلك من شأنها أن تثير المخاوف المتعلقة بالسياسة ومن المرجح أن تضيف الوقود إلى السحب الحالي من الأسهم.
قبل ذلك، سنراقب قرار بنك الاحتياطي النيوزيلندي بشأن سعر الفائدة يوم الأربعاء، حيث تشير التوقعات إلى خفض الفائدة إلى 3.50% من 3.75%. تم تداول الدولار النيوزيلندي بالفعل عند مستوى 0.5870، وقد يؤدي التخفيض المؤكد إلى الضغط عليه أكثر نحو 0.5700. وعلى الرغم من أن قرار بنك الاحتياطي النيوزيلندي ليس رائدًا عالميًا، إلا أنه قد يُنظر إليه على أنه حالة اختبار لكيفية تعامل البنوك المركزية في الاقتصادات الأصغر حجمًا المعتمدة على التصدير مع ضعف الطلب.
يجلب يوم الجمعة قراءتين أخريين تستحقان الاهتمام: مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي على أساس شهري، المتوقع عند 0.20% (ارتفاعًا من 0.00%)، والناتج المحلي الإجمالي في المملكة المتحدة على أساس شهري، من المتوقع أن يتحول من -0.10% إلى +0.10%. هذه ليست محركات رئيسية في حد ذاتها، ولكنها مجتمعة ستساهم في زيادة التضخم والنمو. إذا تحرك مؤشر أسعار المنتجين للأعلى، فقد يقوض الآمال الضعيفة لمؤشر أسعار المستهلك ويحيي المخاوف بشأن ضغوط التسعير الأولية. وفي الوقت نفسه، فإن أي نمو خارج المملكة المتحدة يمكن أن يقدم دعمًا قصيرًا للجنيه الاسترليني، خاصة أنه يحوم بالقرب من منطقة 1.2820 – لكن الاتجاه الأوسع لا يزال هشًا.
نحن نتعامل مع هذه الأحداث بموقف حذر. من غير المرجح أن يملي أي منهم السياسة بمفردهم، لكنهم معًا يبنون فسيفساء البيانات التي يعتمد عليها بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى. في أسبوع لا يظهر فيه الكثير على السطح، فإن ما يكمن تحت الأرقام قد يكون الأكثر أهمية.
قم بإنشاء حساب VT Markets المباشر الخاص بك وابدأ التداول الآن.
