كان الأسبوع الماضي بمثابة اختبار لصبر المتداولين في ظل صراع الأسواق مع نتائج السياسات التجارية وقرارات البنوك المركزية. وتسببت حملة دونالد ترامب العدوانية بشأن التعريفات الجمركية في هز الأسواق العالمية، إذ أدت الرسوم الجديدة على الصين والمكسيك وكندا إلى تقلبات الأسهم والعملات والسلع الأساسية.

وأدى التأخير في فرض معظم التعريفات الجمركية إلى تخفيف مؤقت للأزمة، لكن الصين لا تزال عالقة في نزاع تجاري جديد مع الولايات المتحدة، حيث ردت بفرض رسوم انتقامية بنسبة 15% على صادرات الطاقة و10% على 72 منتجًا مصنعًا.

وما يزيد الأمور تعقيدًا، تراجع ترامب عن قراره بإلغاء الثغرة الضريبية الضئيلة، والتي كانت تسمح في السابق للواردات صغيرة القيمة من الصين بتجاوز التعريفات الجمركية.

وبينما تخيم التعريفات الجمركية فوق الاقتصاد العالمي مثل سحابة عاصفة، تعمل البنوك المركزية على تعديل سياساتها النقدية في محاولة لموازنة مخاطر التضخم مع تباطؤ النمو.

البنوك المركزية تعلن عن معدلات الفائدة

ومن المتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، ليصل سعر الفائدة القياسي إلى 4.00٪ بحلول نهاية عام 2025. وتعكس هذه الخطوة الحذر بدلًا من الدفع العدواني نحو التيسير، إذ أن سوق العمل القوي والمخاوف المستمرة من التضخم تمنع الفيدرالي من الالتزام بتخفيضات أعمق.

وعلى الجانب الآخر من المحيط الأطلسي، يستعد البنك المركزي الأوروبي لدورة تيسير أكثر عدوانية، مع خفض متوقع للفائدة بمقدار 100 نقطة أساس ليصل سعر الفائدة النهائي إلى 2.15%. وانخفض التضخم في منطقة اليورو إلى 2.4%، مما يوفر للبنك المركزي الأوروبي بعض المساحة لتحفيز النمو. ومع ذلك، من المتوقع أن يؤدي اتساع فجوة الأسعار بين بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي إلى إضعاف اليورو، مما يدفع تدفقات رأس المال نحو الدولار.

كما سيغير بنك إنجلترا مساره، إذ من المتوقع أن يؤدي خفض سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس إلى وصول الفائدة النهائية إلى 4.00% بحلول نهاية العام. بينما يتباطأ اقتصاد المملكة المتحدة، ويظهر سوق العمل علامات التوتر، يظل الجنيه الإسترليني تحت الضغط. ومع تزايد المخاوف بشأن الاضطرابات التجارية المرتبطة بخروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي وإمكانية فرض الولايات المتحدة تعريفات جمركية على السلع البريطانية سيزيد من هشاشة الإسترليني.

تظل اليابان هي الدولة الأكثر تطرفًا بين البنوك المركزية الكبرى. ومن المتوقع أن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس، ليصل سعر الفائدة إلى 1.00% في عام 2025. ويمثل هذا تحولًا كبيرًا عن سياسات أسعار الفائدة السلبية التي تنتهجها اليابان منذ فترة طويلة، مدفوعة بنمو الأجور المعدلة حسب التضخم وتوقعات اقتصادية أكثر استقرارًا. ومع ذلك، إذا تعرض قطاع التصدير في اليابان لضغوط بسبب التعريفات الجمركية الأمريكية الجديدة، فقد يضطر بنك اليابان إلى إعادة النظر في وتيرة تشديد سياسته.

الأسواق هذا الأسبوع

ومع وجود الكثير من عدم اليقين، ننتقل إلى الرسوم البيانية للحصول على إشارات أكثر وضوحًا حول الاتجاه الذي قد يتجه إليه السوق بعد ذلك. ويتداول مؤشر الدولار الأمريكي (USDX) ضمن نطاق متقلب، حيث وصل إلى 108.35 قبل أن يتراجع. إذا تعززت حركة السعر عند هذا المستوى، فإن المزيد من الحركة الهبوطية نحو 107.70 تظل قائمة، في حين أن أي اختراق فوق 108.65 قد يشعل قوة الدولار من جديد.

الذهب يركب موجة عدم اليقين في السوق، كذلك حيث رفض في البداية المقاومة عند 2870 دولار قبل أن يظهر علامات على الاتجاه الصعودي المتجدد. إذا ارتفع الذهب، فسوف يراقب المتداولون حركة السعر بالقرب من 2943 دولار لتأكيد الاختراق. ومع استمرار المخاوف بشأن التضخم والمخاطر العالمية في الصورة، يظل الذهب في وضع جيد كأداة للتحوط ضد التقلبات.

بينما كانت أسعار النفط تبحث عن اتجاه، إذ اختبر خام غرب تكساس الوسيط مستوى 71.00 دولار. وإذا حافظت الأسعار على هذا المستوى، فقد يؤدي الزخم الصعودي إلى إعادة اختبار مستوى 76.50 دولار. ومع ذلك، فإن المخاوف المستمرة بشأن السياسات التجارية والطلب على الطاقة قد تحد من المكاسب، مما يبقي النفط في مرحلة الترسيخ.

كان مؤشر S&P 500 متماسكًا بعد ارتفاعه الأخير، مع دعم رئيسي بالقرب من 6000. إذا تدخل المشترون، فمن الممكن التحرك نحو 6,190 و6,330. ومع ذلك، مع استمرار مخاطر السياسة النقدية والتجارة، قد يواجه المؤشر صعوبة في الحفاظ على الزخم الصعودي دون بيانات اقتصادية أقوى.

كانت عملة البيتكوين في نطاق ضيق، حيث اختبرت مستوى مرتفعًا حرجًا عند 102,475. إذا ظلت حركة السعر غير حاسمة، فقد تنخفض عملة البيتكوين نحو 94,770 قبل القيام بمحاولة أخرى للارتفاع. إذا صمد مستوى 102,475 كمقاومة، فقد يتم التركيز على المزيد من الانخفاضات نحو 91,227 أو 89,146 قبل أي زخم صعودي متجدد.

يحدث هذا الأسبوع

يوم الثلاثاء، من المقرر أن يتحدث محافظ بنك إنجلترا بيلي، حيث يظهر زوج إسترليني/دولار (GBP/USD) إمكانية تحقيق مكاسب مبكرة، على الرغم من أن الفشل في الثبات فوق 1.2300 قد يؤدي إلى الانخفاض. في وقت لاحق من اليوم، سيدلي رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول بشهادته، مع توقعات بأن يتماسك مؤشر الدولار صعودًا قبل أن يتحرك هبوطيًا، مما يجعل هذا حدثًا رئيسيًا لتحديد مراكز الدولار.

سيصدر يوم الأربعاء بيانات التضخم الأمريكية، حيث من المتوقع أن يسجل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي عند 2.9%، بانخفاض عن 3.2% سابقًا. ومن المتوقع أن يصل مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي إلى 2.9%، دون تغيير عن الشهر الماضي. وفي حين أنه لا توجد مفاجآت كبيرة متوقعة، فإن هذه الأرقام ستؤثر على توقعات السوق بشأن قرارات بنك الاحتياطي الفيدرالي المستقبلية بشأن سعر الفائدة.

يوم الخميس، سيتم التركيز على توقعات التضخم في نيوزيلندا (التي كانت سابقًا عند 2.12%)، جنبًا إلى جنب مع بيانات الناتج المحلي الإجمالي في المملكة المتحدة، والتي من المتوقع أن تظل عند نمو بنسبة 0.10% على أساس شهري.

وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن يبقى مؤشر أسعار المستهلك السويسري عند -0.10%، ومن المتوقع أن يبقى مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي عند 0.20%، مع عدم توقع تغييرات هيكلية كبيرة. وفي حين أن هذه الأرقام قد لا تغير معنويات السوق بشكل كبير، إلا أنها ستساعد في تشكيل آفاق السياسة النقدية عبر هذه الاقتصادات.