ธนาคารประชาชนจีน (PBOC) คาดว่าจะเพิ่มการผ่อนคลายนโยบายการเงินในไตรมาสที่ 2 ของปี 2568 ตามที่ระบุโดยการสำรวจของรอยเตอร์ที่ชี้ให้เห็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ชั้นดี (LPR) ลง 15 จุดพื้นฐาน และลดอัตราส่วนเงินสำรองขั้นต่ำ 25 จุดพื้นฐาน นักวิเคราะห์จาก Citi คาดการณ์ว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในประเทศจะเร่งรัดขึ้นเพื่อตอบสนองต่อแรงกดดันภายนอกที่เพิ่มขึ้น โดยคาดการณ์ว่าจะมีเงินทุนทางการคลังเพิ่มเติมประมาณ 1.5 ล้านล้านหยวน (ประมาณ 205 พันล้านดอลลาร์) ภายในกลางปี 2568

ในเดือนมีนาคม มีการประกาศมาตรการทางการคลังใหม่ รวมถึงเป้าหมายการขาดดุลงบประมาณที่สูงขึ้น ซึ่งเป็นสัญญาณของการสนับสนุนที่จะเกิดขึ้น โปลิตบูโรมีกำหนดประชุมในช่วงปลายเดือนนี้เพื่อหารือเกี่ยวกับวาระนโยบายในระยะใกล้

PBOC แสดงความมุ่งมั่นที่จะปรับอัตราดอกเบี้ยและ RRR ตามความจำเป็น โดยได้ดำเนินการลด RRR ลง 50 จุดพื้นฐานไปแล้วในเดือนกันยายน โดยการผ่อนคลายเพิ่มเติมถือเป็นสิ่งจำเป็นในการสนับสนุนอุปสงค์ในประเทศ

การตอบสนองทางการเงินจากปักกิ่ง

สัญญาณปัจจุบันจากปักกิ่งนั้นชัดเจนมาก: หน่วยงานการเงินกลางกำลังเตรียมเร่งความพยายามในการสนับสนุนสินเชื่อและผลักดันให้การบริโภคภายในประเทศสูงขึ้น โดยที่ต้นทุนการกู้ยืมมีแนวโน้มที่จะลดลงต่อไปและคาดว่าจะมีการเพิ่มสภาพคล่องให้กับสถาบันการเงินมากขึ้น

เงื่อนไขต่างๆ กำลังก่อตัวขึ้นซึ่งเอื้อต่อความคล่องตัวเชิงกลยุทธ์ที่มากขึ้น การตอบสนองของผู้กำหนดนโยบายนั้นเป็นไปตามรูปแบบที่เราเคยเห็นมาก่อน: ความตึงเครียดภายนอกที่เพิ่มขึ้นทำหน้าที่เป็นตัวกระตุ้นให้เกิดการขยายขอบเขตทางการคลัง

การที่เกณฑ์อ้างอิงสินเชื่อลดลง 15 จุดพื้นฐานตามที่คาดไว้ ประกอบกับการปรับลดข้อกำหนดการสำรองเงินตราลงมากขึ้น ทำให้ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียทางการเงินมีช่วงเวลาตอบสนองที่สั้นลงก่อนที่ราคาจะเริ่มปรับตัว

แม้ว่าการประชุมนโยบายที่จะถึงนี้จะยังไม่เกิดขึ้นจริง แต่การเปลี่ยนแปลงน้ำเสียงจากการประชุมระดับสูงก่อนหน้านี้มักจะทำให้เรามีบริบทที่เชื่อถือได้ก่อนการเคลื่อนไหวเชิงโครงสร้างที่แท้จริง

หวังและเพื่อนร่วมงานของเขาที่ Citi ชี้ให้เห็นถึงแหล่งสนับสนุนทางการคลังเพิ่มเติมผ่านการออกพันธบัตร เมื่อเงินนั้นเริ่มไหลเข้าสู่โครงสร้างพื้นฐานเป้าหมายและกิจกรรมอุตสาหกรรม ก็จะเพิ่มโอกาสในการปรับเปลี่ยนแนวทางล่วงหน้าในช่วงแรก

การกระตุ้นประเภทนี้มักก่อให้เกิดปฏิกิริยาทั้งในอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและการวางตำแหน่งเส้นกราฟกลาง โดยปริมาณการซื้อขายและความผันผวนโดยนัยมักจะเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ สถานการณ์เหล่านี้ไม่ใช่สิ่งที่สำคัญสำหรับคุณ เนื่องจากการกำหนดราคาในการปรับนโยบายมักจะเริ่มต้นก่อนที่สัญญาณสาธารณะจะออกมา

ตัวชี้วัดการปรับนโยบาย

มาตรการในช่วงต้นปี ซึ่งรวมถึง:

• เป้าหมายการขาดดุลงบประมาณที่สูงขึ้น
• ยอมรับต้นทุนการระดมทุนที่สูงขึ้นในระยะสั้น

สะท้อนว่าทางการพร้อมรับความเสี่ยงหากสามารถช่วยบรรเทาเศรษฐกิจที่ยังเผชิญอุปสรรค

หากโปลิตบูโรยืนยันจุดยืนทางการคลังในวงกว้างนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากให้ความมั่นใจกับตลาดเกี่ยวกับเส้นทางการระดมทุน ก็จะมีพื้นที่สำหรับโมเมนตัมในตราสารที่มีอายุยาวนานขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งตราสารที่อ่อนไหวต่อสภาพคล่อง

สำหรับเรา สิ่งที่สำคัญในตอนนี้คือความคาดหวังที่ถูกสร้างขึ้นใน:

• พฤติกรรมการเบี่ยงเบนของออปชั่น
• การเปลี่ยนแปลงของฟิวเจอร์ส

ผู้เข้าร่วมจำนวนมากเกินไปจะพยายามคาดการณ์เส้นทางอัตราโดยใช้แบบจำลองเชิงเส้นหรือพึ่งพาการชะลอตัวในอดีตมากเกินไป บริบทปัจจุบันเรียกร้องการตอบสนอง ไม่ใช่ความสบายใจในเทมเพลตในอดีต

เมื่อธนาคารกลางเปลี่ยนโทนด้วยความสม่ำเสมอเช่นนี้ การรอการยืนยันก็ไม่มีประโยชน์

ความพร้อมอย่างต่อเนื่องของธนาคารประชาชนในการลดเกณฑ์ทางการเงิน ซึ่งแสดงให้เห็นโดยการดำเนินการที่กล้าหาญในเดือนกันยายน เป็นเหตุผลที่วัดได้สำหรับการกำหนดราคาความเสี่ยงในระยะเวลาใหม่

หากคุณกำลังดูความอ่อนไหวต่อเดลต้า ตอนนี้ไม่ใช่เวลาที่จะสันนิษฐานว่าความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงจะลดลง

การที่ทางการไม่ลังเลใจในการเคลื่อนไหวในช่วงแรก แสดงให้เห็นว่าพวกเขาไม่ได้ดำเนินการภายใต้ข้อจำกัดที่มักพบในโมเดลของธนาคารกลางตะวันตก พวกเขาสามารถดำเนินการเชิงรุกได้มากขึ้น ซึ่งหมายความว่าเราต้องตอบสนองได้รวดเร็วยิ่งขึ้น

ในเซสชันต่อๆ ไป จะต้องให้ความสนใจว่า:

• ช่องทางการจัดหาเงินทุนปรับตัวอย่างไร
• สภาพคล่องระหว่างธนาคาร
• ความชันของเส้นโค้งรีโป

หากมีการกำหนดราคาการผ่อนคลายเพิ่มเติมก่อนที่จะมาถึง จะต้องดำเนินการวางตำแหน่งที่เป็นกลางต่อความเสี่ยงล่วงหน้า ด้วยเหตุนี้ การประเมินความเสี่ยงจากการนูนและการเตรียมการป้องกันความเสี่ยงจึงกลายมาเป็นสิ่งที่จำเป็น

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets