โกลด์แมนแซคส์ปรับคาดการณ์ดัชนีหุ้นจีนเป็นครั้งที่สองในเดือนตุลาคม โดยปรับเป้าหมายดัชนี MSCI China ในช่วง 12 เดือนจาก 81 เหลือ 75 ขณะที่ดัชนี CSI 300 ปรับจาก 4,500 เหลือ 4,300 การตัดสินใจดังกล่าวได้รับอิทธิพลจากความตึงเครียดด้านการค้าระหว่างจีนและสหรัฐฯ ที่เพิ่มมากขึ้น ความตึงเครียดดังกล่าวได้ทวีความรุนแรงขึ้นจนถึงระดับที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลกที่อาจเกิดขึ้น

ความเสี่ยงจากการแยกทางเศรษฐกิจ

นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงของการแยกทางเศรษฐกิจระหว่างจีนและสหรัฐฯ ในพื้นที่ยุทธศาสตร์ต่างๆ ซึ่งรวมถึง

• ตลาดทุน
• เทคโนโลยี
• ภูมิรัฐศาสตร์

เมื่อพิจารณาจากการปรับลดระดับแล้ว สิ่งที่เราได้เห็นคือปฏิกิริยาต่อแรงกดดันภายนอกที่ชัดเจนซึ่งอาจไม่ลดลงในเร็วๆ นี้ โดยการปรับลดคาดการณ์ดัชนี MSCI China ลงเหลือ 75 และลด CSI 300 ลงเหลือ 4,300 โกลด์แมนได้สะท้อนการพิจารณาทบทวนความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจในระยะใกล้

การปรับลดเหล่านี้ไม่ใช่การแก้ไขเล็กน้อย แต่เป็นการผลักดันให้หลีกเลี่ยงการเสี่ยงที่มองโลกในแง่ดีเกินไป ไม่ว่าจะมุ่งเน้นไปที่ตลาดหุ้นในวงกว้างหรือการเปิดรับความเสี่ยงเฉพาะเป้าหมายมากขึ้น ก็ไม่สามารถละเลยการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ได้

การปรับลดดังกล่าวสามารถบอกอะไรได้มากมาย แน่นอนว่าความขัดแย้งทางการค้ามีบทบาทสำคัญ แต่ความตึงเครียดในวงกว้าง—ในด้าน

• การไหลเข้าของเงินทุน
• ความร่วมมือด้านเทคโนโลยีข้ามพรมแดน
• ท่าทีทางทหาร

ต่างหากที่ทำให้แนวโน้มนี้ตึงเครียดขึ้นอย่างแท้จริง

จากสถานการณ์ปัจจุบัน นี่ไม่ใช่ข้อตกลงเดียวหรือชุดภาษีตอบโต้ มีการปรับเปลี่ยนตำแหน่งในระยะยาวอย่างแพร่หลาย โดยเฉพาะในด้าน

• การเข้าถึงเงินทุน
• การถ่ายโอนเทคโนโลยี

ซึ่งประเทศต่างๆ กำลังปรับนโยบายในลักษณะที่อาจต้องใช้เวลาหลายปีกว่าจะกลับทิศทางได้ นั่นคือปัจจัยสำคัญเบื้องหลังการคาดการณ์การลดลงนี้

แรงกดดันและปฏิกิริยาของตลาด

สิ่งที่โดดเด่นที่นี่คือแรงกดดันไม่ได้เป็นเพียงทฤษฎีอีกต่อไป นักลงทุนสามารถสัมผัสได้แล้วจาก

• ราคาตลาด
• การอ่านค่าความผันผวน
• การสำรวจความเชื่อมั่นขององค์กรที่อ่อนแอลง

เราพบว่าพอร์ตโฟลิโอเริ่มปรับสมดุลใหม่โดยละทิ้งสมมติฐานเก่าๆ ของการจัดแนวโลก ไม่ใช่แค่เรื่องภาษีศุลกากรเท่านั้น แต่ยังเป็นเรื่องของการที่เงินทุนจะได้รับอนุญาตให้ไปที่ไหนในอีกหนึ่งปีหรือห้าปีข้างหน้า

ด้วยสิ่งทั้งหมดนี้เบื้องหลัง ความคาดหวังต่อหุ้นจีนจึงต้องเปลี่ยนไป นักวิเคราะห์เช่นที่ Goldman ไม่ได้ดำเนินการใดๆ หากไม่มีสัญญาณสนับสนุนสะสม แม้ข้อมูลของเดือนที่แล้วจะมีสัญญาณของการคงตัวของการบริโภคในประเทศ แต่ก็มีความรู้สึกว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์มีน้ำหนักมากกว่าตัวชี้วัดในระยะสั้น

นอกจากนี้ ความเชื่อมั่นนั้นยากที่จะฟื้นคืนได้มากกว่าที่จะลบออก ดังนั้น การฟื้นตัวในระยะสั้นของ

• ผลผลิตภาคอุตสาหกรรม
• ความต้องการสินเชื่อ

เรากำลังปรับตัวเช่นกัน จากมุมมองของการควบคุมความเสี่ยง สภาพแวดล้อมนี้เชิญชวนให้มีการตรวจสอบที่เข้มงวดยิ่งขึ้นเกี่ยวกับการกู้ยืมและความเข้มข้นของความเสี่ยง หากคุณกำลังจัดการตำแหน่งออปชั่น ระดับความผันผวนโดยนัยจะไม่ก่อให้เกิดปฏิกิริยาแบบที่เคยเป็นอีกต่อไป ซึ่งแสดงให้เห็นว่าตลาดกำลังเตรียมรับมือกับ

• การดึงที่เฉียบคมขึ้น
• การฟื้นตัวที่ตื้นเขินขึ้น

ตัวอย่างเช่น ความแตกต่างระหว่างดัชนี VIX และจีนไม่มีความหมายอีกต่อไป นี่เป็นสัญญาณที่เราควรเฝ้าติดตามต่อไป

แม้ว่าการประเมินมูลค่าแบบผิวเผินอาจดึงดูดให้บางคนกลับมาทำใหม่ แต่บริบทไม่ได้สนับสนุนความกระตือรือร้น เมื่อการคาดการณ์เคลื่อนไปในลักษณะนี้สองครั้งในเดือนเดียว ก็แทบจะไม่ผิดพลาดเลย เพราะสะท้อนถึงการปรับเปลี่ยนวงจรป้อนกลับที่อิงจากการสร้างแบบจำลองอย่างรอบคอบ

พวกเราที่ติดตามดัชนีตำแหน่งรู้ดีว่าสิ่งนี้ไม่ได้เกี่ยวกับกระแสเงินเท่านั้น แต่ยังเกี่ยวกับแนวโน้มของกฎระเบียบด้วย และแนวโน้มดังกล่าวมีความซับซ้อนมากขึ้นเรื่อยๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเกี่ยวข้องกับการลงทุนจากต่างประเทศ

สัปดาห์หน้าจะเป็นการทดสอบว่าการปรับเทียบใหม่ในระดับล่างนี้เป็นจริงหรือไม่ คอยดูสัญญาณใน

• ภาษาของนโยบายจากทั้งสองฝ่าย
• การเปลี่ยนแปลงในรายงานผลประกอบการของบริษัทข้ามชาติ

เพื่อดูว่าอาจมีการเปลี่ยนแปลงในถ้อยคำที่ชี้ให้เห็นถึงความคาดหวังในช่วงครึ่งปีหลังที่อ่อนตัวลงหรือไม่ และเหนือสิ่งอื่นใด หลีกเลี่ยงการกระจุกตัวมากเกินไปในภาคส่วนที่เกี่ยวข้องกับ

• การอนุมัติในระดับรัฐ
• การอนุมัติซัพพลายเออร์

นี่ไม่ใช่ช่วงเวลาปกติ ความชัดเจนอาจใช้เวลานานกว่าปกติในการกลับมา

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets