กระทรวงการคลังสหรัฐฯ จัดการประมูลพันธบัตรอายุ 7 ปี มูลค่า 4.4 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยกำหนดอัตราผลตอบแทนสูงถึง 4.233% ในช่วงเวลาของการประมูล ระดับอัตราดอกเบี้ย (WI) อยู่ที่ 4.227% การประมูลมีการปรับลดลงเล็กน้อยที่ +0.6 จุดพื้นฐาน ซึ่งแตกต่างกับค่าเฉลี่ยหกเดือนที่ -1.3 จุดพื้นฐาน อัตราส่วนราคาเสนอซื้อต่อมูลค่าชำระคืนอยู่ที่ 2.53 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยหกเดือนที่ 2.69 เท่าเล็กน้อย

การเปลี่ยนแปลงในการมีส่วนร่วมของผู้ประมูล

ผู้ค้าคิดเป็น 12.67% ของการเสนอราคา ในขณะที่ค่าเฉลี่ยอยู่ที่ 9.05% ผู้เสนอราคาโดยตรงคิดเป็น 26.1% ซึ่งเกินค่าเฉลี่ยหกเดือนที่ 19.64% ในขณะที่ผู้เสนอราคาโดยอ้อมคิดเป็น 61.2% ซึ่งลดลงจากค่าเฉลี่ยที่ 71.31%

สิ่งที่เราเห็นในตัวเลขสุดท้ายจากการประมูลพันธบัตรอายุ 7 ปีมูลค่า 4.4 หมื่นล้านดอลลาร์ของกระทรวงการคลังคือการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในพลวัตของอุปสงค์ หางที่อยู่ที่ +0.6 จุดพื้นฐานนั้นอยู่เหนือค่าเฉลี่ยหกเดือนทั่วไปที่ -1.3 จุดพื้นฐาน

เมื่อพูดถึงการประมูล หางจะเกิดขึ้นเมื่อผลตอบแทนจริงสิ้นสุดลงสูงกว่าที่ตลาดกำหนดราคาไว้ก่อนหน้า ดังนั้น ในกรณีนี้ หมายความว่าอุปสงค์ไม่แข็งแกร่งพอที่จะดันผลตอบแทนให้ลดลงมาที่ระดับที่คาดไว้ พันธบัตรต้องให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้นเล็กน้อยจึงจะถูกซื้อ

อัตราส่วนราคาเสนอซื้อต่อมูลค่าที่ซื้อคืน ซึ่งแสดงให้เห็นว่ามีการเสนอราคาเป็นจำนวนดอลลาร์ต่อหนึ่งดอลลาร์ที่ขาย อยู่ที่ 2.53 นั่นไม่น่าตกใจ แต่ก็อยู่ต่ำกว่าเกณฑ์ 2.69 ในรอบ 6 เดือน ซึ่งบ่งบอกว่าความสนใจลดลงเล็กน้อย

ไม่ใช่เรื่องน่าตกใจอะไร แต่ก็ถือว่าเพียงพอเมื่อรวมกับการเปลี่ยนแปลงการมีส่วนร่วมระหว่างกลุ่มผู้ซื้อ:

• ตัวแทนจำหน่ายต้องลดส่วนแบ่งลงมากกว่าที่เคยทำมาเมื่อเร็วๆ นี้ โดยจัดการได้ 12.67% ของทั้งหมด ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของตนเองซึ่งอยู่ที่ 9.05%
• ผู้ประมูลโดยตรงได้ส่วนแบ่ง 26.1% ของการประมูล ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยล่าสุดที่ 19.64%
• ผู้ประมูลทางอ้อมคิดเป็นเพียง 61.2% ซึ่งต่ำกว่าอัตราการเข้าร่วมล่าสุดที่มากกว่า 71%

นั่นไม่ใช่ตัวเลขที่น้อยมาก ถือเป็นสัญญาณเล็กๆ น้อยๆ ที่บ่งบอกว่าความกระตือรือร้นจากต่างประเทศไม่ได้เหมือนเมื่อไม่กี่เดือนก่อนอีกต่อไป

ผลกระทบต่อความคาดหวังอัตราดอกเบี้ย

ตอนนี้ สิ่งนั้นมีความหมายต่อเราอย่างไรในช่วงต่อไป? มีหน้าต่างเกิดขึ้น เมื่ออุปสงค์จากต่างประเทศลดลง ผลตอบแทนมักจะสูงขึ้น ไม่ใช่แค่เพียงช่วงสั้นๆ แต่บางครั้งอาจเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็นเวลาไม่กี่สัปดาห์ หากรูปแบบยังคงอยู่

เมื่อรวมกับผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นในวงกว้างที่แสดงไว้ที่นี่ จะทำให้มีน้ำเสียงที่แน่วแน่มากขึ้นต่อต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น หากเรากำลังใช้โมเดลการประเมินมูลค่าหรือเฝ้าดูกรณีการป้องกันความเสี่ยงแบบนูน การเอียงเล็กน้อยในการมีส่วนร่วมนั้นมีความสำคัญ

สิ่งใดก็ตามที่เปลี่ยนภาระทางการเงินของรัฐบาลไปที่ผู้จัดการในประเทศมากขึ้น—ตัวแทนจำหน่ายและผู้ประมูลโดยตรง—มีเหตุและผลตามธรรมชาติที่กรองผ่านความคาดหวังอัตราดอกเบี้ย

ตำแหน่งที่ไวต่อเส้นอัตราผลตอบแทน—ไม่ว่าจะแบนราบหรือชันขึ้น—จำเป็นต้องมีบริบทในระดับนั้น หางสั้นและความคุ้มครองทางอ้อมที่ลดลง เมื่อเทียบเคียงกับความมุ่งมั่นของตัวแทนจำหน่ายที่เพิ่มขึ้น ชี้ไปที่การย่อยอาหารในระดับปานกลาง

ไม่ได้หมายความว่าการประมูลล้มเหลว แต่แสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านราคาอาจเพิ่มขึ้นหรือดำเนินต่อไป เว้นแต่ผู้เล่นรายใหญ่จะเข้ามาใหม่หรือความต้องการจะคงที่ใกล้กับจุดสูงสุด

นอกจากนี้ เราควรทราบด้วยว่าการประมูลแบบนี้ทำหน้าที่เป็นพื้นที่ทดสอบ เมื่ออุปทานใหม่ไม่ได้รับความสนใจเหมือนอย่างเคย โดยเฉพาะจากกลุ่มที่รู้จักกันว่ามั่นคง นั่นก็บ่งบอกบางอย่างเกี่ยวกับความรู้สึกที่ไม่สามารถมองเห็นได้ง่ายจากอัตราพาดหัวข่าวเพียงอย่างเดียว

ดังนั้น การถือครองระยะเวลาในตอนนี้หมายถึงการย่อยอุปทานใหม่หลายชั้นในระดับที่เคลียร์ของวันนี้ ไม่ใช่ของเมื่อวาน เราน่าจะใกล้ถึงจุดขายระยะสั้นของความสนใจเชิงกลยุทธ์มากขึ้น เนื่องจากตำแหน่งซื้อที่อยู่ไกลออกไปเผชิญกับสภาพแวดล้อมการเสนอราคาที่ให้อภัยน้อยลง

• การป้องกันระยะสั้น
• การถือครองแบบโรลอัพ
• การเบี่ยงเบนของเส้นโค้ง

ควรได้รับการตรวจสอบใหม่ แรงเสียดทานในการประมูล แม้จะอยู่ในระดับที่ไม่รุนแรงนัก ก็สามารถกระตุ้นการปรับตำแหน่งที่ส่งผลต่อสวอปและฟิวเจอร์สได้ภายในไม่กี่วัน เราไม่ได้เดา แต่เรากำลังเฝ้าดู

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets