การตอบสนองของจีนต่อภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ถือเป็นกลยุทธ์ที่คำนวณมาแล้ว ตามที่ Nomura กล่าว ด้วยความตึงเครียดด้านการค้าที่ทวีความรุนแรงขึ้นอันเนื่องมาจากนโยบาย “อเมริกาต้องมาก่อน” ของรัฐบาลทรัมป์ จีนจึงเผชิญกับความท้าทายในการทดแทนการนำเข้าของสหรัฐฯ การวิเคราะห์บ่งชี้ว่าทางเลือกสำหรับการนำเข้าที่สำคัญ เช่น ถั่วเหลือง เซมิคอนดักเตอร์ น้ำมันดิบ และเครื่องบิน มีจำกัด ในขณะที่สินค้าบางประเภท เช่น LNG และชิ้นส่วนเครื่องยนต์ มีทางเลือกในการทดแทน แต่ก็มีไม่มากนักและอาจต้องใช้เวลาหลายปีกว่าจะนำมาใช้ได้

ความระมัดระวังเชิงกลยุทธ์ของจีนในนโยบายการค้า

ดังนั้น Nomura จึงแนะนำว่าการตอบสนองอย่างระมัดระวังของจีนต่อภาษีศุลกากรล่าสุดจะช่วยปกป้องเศรษฐกิจของตนเอง แนวทางที่รอบคอบน่าจะมุ่งเป้าไปที่การสร้างเสถียรภาพทางเศรษฐกิจท่ามกลางแรงกดดันทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มมากขึ้น การวิเคราะห์ของ Nomura เน้นย้ำว่าจีนไม่ได้ตอบสนองต่อการขึ้นภาษีศุลกากรของวอชิงตันอย่างหุนหันพลันแล่น แต่ตรงกันข้าม สิ่งที่เราเห็นคือกลยุทธ์การค้าที่อดทนและปฏิบัติได้จริงอย่างเห็นได้ชัด

ปักกิ่งกำลังดำเนินการอย่างระมัดระวัง เนื่องจากไม่มีทางเลือกอื่นที่ง่ายสำหรับสินค้าบางประเภท โดยเฉพาะ:

• ถั่วเหลือง
• เซมิคอนดักเตอร์
• น้ำมัน
• เครื่องบิน

ในขณะที่สินค้าอย่าง LNG สามารถหาได้จากที่อื่น การขยายเครือข่ายการนำเข้าหรือการจัดหาภายในประเทศไม่เพียงแต่ต้องใช้เงินทุน แต่ยังต้องใช้เวลา และเวลาไม่ใช่สิ่งฟุ่มเฟือยในช่วงที่เกิดความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ซึ่งสิ่งนี้ให้สัญญาณสำคัญหลายประการเกี่ยวกับการตอบสนองของผู้เข้าร่วมตลาดที่มีความเสี่ยงสูง

จากมุมมองของเรา การยับยั้งชั่งใจที่คำนวณมาแล้วบ่งชี้ว่าทางการจีนไม่ได้ต้องการก่อให้เกิดความไม่มั่นคงในตลาด ดังนั้น ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ผู้ค้าตราสารอนุพันธ์อาจคาดหวังว่าความน่าจะเป็นในการตอบโต้อย่างกะทันหันจากปักกิ่งจะลดลง ซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดความผันผวนในระยะสั้นของตราสารที่สัมพันธ์กัน

ข้อจำกัดด้านอุปทานส่งผลต่อปฏิกิริยาของตลาด

หากพิจารณาให้ละเอียดขึ้น จะเห็นว่าข้อจำกัดด้านอุปทานมีความสำคัญอย่างยิ่ง ไม่ใช่แค่ในมุมมองของนโยบายการเงินเท่านั้น แต่ยังรวมถึงประเด็นการจัดหาทางภูมิรัฐศาสตร์ด้วย อุตสาหกรรมที่ต้องพึ่งพาการนำเข้าไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ในชั่วข้ามคืน โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่เกี่ยวข้องกับส่วนประกอบของเทคโนโลยีขั้นสูงหรือสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีทรัพยากรมาก

คอขวดทางกลไกนี้เพิ่มความยืดหยุ่นในระดับหนึ่งในนโยบายที่ยืดหยุ่นได้ สำหรับเรา นั่นหมายความว่าการรักษาตำแหน่งให้คล่องตัวในความเสี่ยงพื้นฐานที่เชื่อมโยงกับการนำเข้าของจีนยังคงเป็นงานเร่งด่วน

สำหรับผู้จัดการเดิมพันตามทิศทาง เราอาจต้องพิจารณาว่าความไม่แน่นอนตามทิศทางนี้อาจบีบอัดความผันผวนได้อย่างไรในลักษณะเทียม แนวทางที่ช้าและเน้นการรักษาเสถียรภาพก่อนของปักกิ่งอาจบั่นทอนโมเมนตัมบางส่วนจากการเก็งกำไรที่เราเห็นในอดีต

ควรพิจารณาการปรับความคาดหวังเกี่ยวกับ:

• การกำหนดราคาความผันผวนโดยนัย
• ออปชั่นที่มีอายุกลางๆ

นอกเหนือจากการเคลื่อนไหวของราคาตลาดแล้ว โทนทางการเมืองของปักกิ่งยังชี้ให้เห็นถึงความต้องการที่ต่ำสำหรับการเพิ่มขึ้นของการตอบโต้กันที่มองเห็นได้ อย่างน้อยก็ในตอนนี้ การกระทำดังกล่าวช่วยลดโอกาสที่พาดหัวข่าวหลักด้านนโยบายจะมุ่งเป้าไปที่การตอบโต้ได้อย่างมาก ซึ่งไม่เพียงแต่เกี่ยวข้องกับสินค้าโภคภัณฑ์เท่านั้น แต่ยังรวมถึงหุ้นที่เชื่อมโยงกับเทคโนโลยีด้วย โดยที่การเปิดรับความเสี่ยงนั้นเป็นเพียงทางอ้อมแต่มีความสำคัญ

มุมมองของเราสอดคล้องกับมุมมองของ Nomura ที่ว่าสิ่งนี้อาจช่วยยึดการรับรู้ความเสี่ยงในอนาคต ทำให้เราสามารถใช้ช่วงที่แคบลงแต่ชัดเจนขึ้นได้

จากมุมมองเชิงกลยุทธ์ การเฝ้าติดตาม:

• ข้อมูลการขนส่งสินค้า
• การประมวลผลของศุลกากร

อาจช่วยให้ได้เปรียบในช่วงแรก หากการทดแทนการค้าเริ่มขึ้นแม้จะช้าก็ตาม อาจส่งผลให้เกิดการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในรูปแบบการขนส่งและการจราจรทางท่าเรือ การติดตามสิ่งเหล่านี้อาจให้สัญญาณล่วงหน้าก่อนที่คำชี้แจงนโยบายใดๆ จะเปิดเผยต่อสาธารณะ

สำหรับผู้ที่ต้องจัดการกับ:

• สเปรด
• ตะกร้าสินค้าตามภาคส่วน

การเปลี่ยนแปลงในช่วงแรกมีความสำคัญ Wang และเพื่อนร่วมงานชี้ให้เห็นว่าความอดทนด้านนโยบายจากปักกิ่งยังหมายถึงแรงกดดันภายในในการรักษาสมดุลระหว่างการตอบโต้การค้ากับความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจ ไม่ควรประเมินภาระหน้าที่แบบคู่ขนานนี้ต่ำเกินไปในตำแหน่งที่มีอายุยาวนาน

ความเสี่ยงจากการหยุดชะงักไม่ได้ถูกกำจัดออกไป เพียงแต่ถูกเลื่อนออกไปเท่านั้น ดังนั้น ก่อนที่จะมีการเจรจารอบต่อไปหรือการเปลี่ยนแปลงอัตราภาษีศุลกากร เราควรวางตำแหน่งให้แน่นหนาและเตรียมทางเลือกกลยุทธ์ไว้ให้พร้อม

ในปัจจุบันนี้ ขอบเขตของความผันผวนที่เกิดขึ้นอย่างรวดเร็วซึ่งกำหนดวัฏจักรก่อนหน้านี้ของความขัดแย้งนี้ลดน้อยลง เนื่องจากความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นอย่างเลือกเฟ้นในสินทรัพย์อ้างอิงที่เชื่อมโยงกับสินค้าโภคภัณฑ์และเทคโนโลยี จึงควรปรับตัวให้เหมาะสม ไม่ใช่เพื่อคาดการณ์ความรุนแรง แต่เพื่อรับรู้ถึงการหยุดชะงักที่จัดทำขึ้นอย่างรอบคอบ

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets