โกลด์แมนแซคส์ปรับคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) สามครั้งในปีนี้ เพิ่มขึ้นจากที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ที่ 2 ครั้ง การปรับคาดการณ์ครั้งนี้สอดคล้องกับการคาดการณ์ของธนาคารที่คาดการณ์ว่าเฟดจะมีแนวโน้มเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยเพิ่มขึ้นอันเนื่องมาจากการขึ้นภาษีศุลกากรของทรัมป์ในวันที่ 2 เมษายน การคาดการณ์ใหม่บ่งชี้ว่าเฟดน่าจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม กันยายน และพฤศจิกายน ซึ่งต่างจากการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ระบุว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนและธันวาคม

นัยของเส้นทางอัตราที่แก้ไข

การเปลี่ยนแปลงการคาดการณ์จาก Goldman Sachs บ่งชี้ถึงความรู้สึกเร่งด่วนที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการผ่อนคลายทางการเงิน ซึ่งเชื่อมโยงกับความเป็นไปได้ที่เพิ่มขึ้นของการหดตัวทางเศรษฐกิจ การปรับเวลาจากการเริ่มต้นในช่วงกลางปีและการติดตามผลในช่วงปลายปีเป็นการลดการใช้จ่ายซึ่งกระจายอย่างสม่ำเสมอมากขึ้นตลอดครึ่งปีหลัง แสดงให้เห็นถึงมุมมองที่แก้ไขใหม่เกี่ยวกับเวลาที่จุดกดดันจะเริ่มส่งผลกระทบต่อตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจโดยรวม

ตามคำกล่าวของ Hatzius นั้นขึ้นอยู่กับการบังคับใช้มาตรการการค้าใหม่ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในต้นเดือนเมษายน ซึ่งเราเชื่อว่ามาตรการเหล่านี้น่าจะสร้างผลกระทบที่ลดน้อยลงไม่เพียงแต่ต่อความเชื่อมั่นทั่วโลกเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการลงทุนทางธุรกิจของสหรัฐฯ และความเชื่อมั่นของผู้บริโภคโดยตรงอีกด้วย หากภาษีศุลกากรเหล่านี้มีผลบังคับใช้ การนำเข้าอาจมีราคาแพงขึ้นและอัตรากำไรลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับบริษัทที่ต้องพึ่งพาสินค้ากึ่งสำเร็จรูปที่จัดหาจากภูมิภาคที่ได้รับผลกระทบ

การย้ายการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่คาดการณ์ไว้เร็วที่สุดจากเดือนมิถุนายนเป็นเดือนกรกฎาคม ดูเหมือนว่าตอนนี้จะคาดหวังได้ว่าผลกระทบของแรงกดดันทางการค้าจะปรากฏชัดเจนขึ้นในข้อมูลช่วงปลายไตรมาสที่ 2 การเคลื่อนไหวในเดือนกันยายนที่ตามมาอย่างใกล้ชิดสนับสนุนแนวคิดที่ว่าการตอบสนองทางเศรษฐกิจอาจรุนแรงกว่าที่คาดไว้ในตอนแรก โดยแรงผลักดันการลดอัตราเงินเฟ้ออาจต้องใช้การตอบสนองนโยบายอย่างต่อเนื่องตลอดฤดูใบไม้ร่วง

จากมุมมองของเรา การตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยครั้งที่สามในเดือนพฤศจิกายนบ่งบอกให้เราเห็นว่าความคาดหวังต่อการฟื้นตัวภายในปีนี้ลดลง ขณะนี้ธนาคารกลางสหรัฐดูเหมือนจะมีแนวโน้มที่จะใช้ท่าทีเชิงรับมากกว่าเชิงรุกต่ออุปสงค์ที่อ่อนตัวลง

ตลาดพันธบัตรจะเป็นตลาดแรกที่จะกำหนดราคาในเรื่องนี้ ตามด้วยตราสารอนุพันธ์ที่ซับซ้อนกว่า

การวางตำแหน่งสำหรับการเคลื่อนไหวนโยบายฤดูร้อนและฤดูใบไม้ร่วง

เรากำลังเฝ้าดูความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยโดยนัยที่เริ่มลดลง ซึ่งอาจนำไปสู่การเคลื่อนไหวในวันเดียวกันที่แคบลง และอาจเป็นจุดเข้าสำหรับผู้ที่กำลังชั่งน้ำหนักสเปรดปฏิทินที่สอดคล้องกับเส้นทางใหม่ที่คาดการณ์ไว้

• ตัวเลือกอัตราดอกเบี้ยแบบหนึ่งเดือนและสามเดือนอาจให้ความเสี่ยงที่ค่อนข้างถูกหากตั้งขึ้นเพื่อคาดการณ์ว่า FOMC จะมีท่าทีผ่อนปรนในแถลงการณ์ช่วงฤดูร้อน
• พาวเวลล์และเพื่อนร่วมงานของเขาดูเหมือนจะส่งสัญญาณถึงความเต็มใจที่มากขึ้นในการรับมือกับความเสี่ยงด้านลบในช่วงต้น
• เราไม่ได้มองว่านี่เป็นเพียงการป้องกันความเสี่ยงที่เป็นกลางต่อความไม่แน่นอนเท่านั้น แต่เป็นการตอบสนองที่ได้รับการปรับเทียบแล้วต่อความตกใจทางการคลังที่อาจเกิดขึ้นใหม่
• วิถีดังกล่าวยังเปิดประตูสู่การปรับแนวทางล่วงหน้าในสุนทรพจน์และนาทีก่อนการปรับลดแต่ละครั้ง
• ผู้ซื้อขายควรเตรียมพร้อมสำหรับการปรับราคาของสัญญายูโรดอลลาร์และ SOFR ที่ขยับขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเดือนกรกฎาคมถึงพฤศจิกายน

โครงสร้างระยะเวลาอาจเพิ่มขึ้นตามมาหากความคาดหวังในระยะยาวยังคงยึดติดอยู่ การป้องกันความเสี่ยงที่มากเกินไปในระยะใกล้จะมีราคาแพงหากจังหวะเวลาไม่แน่นอน ดังนั้นเราจึงพิจารณาความเสี่ยงในระยะเวลาสั้นก่อน เนื่องจากความเสี่ยงอาจดูดซับการเปลี่ยนแปลงได้เร็วขึ้น

ข้อความที่แฝงอยู่คือ นโยบายการเงินอาจตอบสนองได้ดีขึ้นภายในกรอบเวลาที่สั้นลง กลยุทธ์ที่สนับสนุนความอ่อนไหวต่อปัจจัยภายนอกพร้อมเดลต้าที่พอประมาณยังคงเหมาะสมที่สุดในช่วงเวลาที่ไม่เพียงแต่มีการคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย แต่ยังอาจจำเป็นเพื่อรองรับโมเมนตัมในประเทศที่ชะงักงันอีกด้วย

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets