อดีตผู้กำหนดนโยบายของ BOJ มาโกโตะ ซากุไร ระบุว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจพิจารณาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 1% ในรอบปัจจุบัน โดยคาดว่าจะปรับขึ้นจาก 0.50% เป็น 0.75% ในเดือนพฤษภาคมหรือมิถุนายน จากนั้นจะมีการหยุดชะงักชั่วคราว ในปัจจุบัน นักลงทุนไม่คาดว่า BOJ จะเคลื่อนไหวในช่วงหลายเดือนนี้ เนื่องจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับภาษีของทรัมป์และผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลก

แผนงานสำหรับการขึ้นอัตรา

คำพูดของซากุไรเป็นข้อแนะนำที่ชัดเจน—ธนาคารกลางญี่ปุ่นไม่ตัดความเป็นไปได้ของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างค่อยเป็นค่อยไปอีกต่อไปแล้ว การเคลื่อนไหวไปที่ 1% ไม่ใช่ข้อสรุปที่แน่นอน แต่แผนงานเริ่มเป็นรูปเป็นร่างแล้ว อย่างไรก็ตาม ความคาดหวังของตลาดดูเหมือนจะไม่สอดคล้องกับวิสัยทัศน์นั้น ณ ตอนนี้

ในปัจจุบัน เราสังเกตว่าราคาตำแหน่งส่วนใหญ่มีแนวโน้มว่าจะถือในระยะยาว โดยอาศัยแนวคิดที่ว่าความเสี่ยงภายนอก โดยเฉพาะจากอเมริกาเหนือ จะทำให้ผู้กำหนดนโยบายของญี่ปุ่นมีความระมัดระวังมากขึ้น การอ้างอิงถึงภาษีศุลกากรเน้นย้ำถึงปัจจัยภายนอกที่กดดันการตัดสินใจทางการเงิน เมื่อนโยบายถูกชั่งน้ำหนักเทียบกับพลวัตการค้าโลก มักจะมีความล่าช้าในการตอบสนอง

ผู้ค้าคุ้นเคยกับธนาคารกลางที่เอนเอียงไปทางความอดทน แต่เมื่อเสียงเช่นซากุไรเริ่มพูดถึง 1% ไม่ควรถือเอาว่าระบบอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันจะยังคงอยู่เฉยๆ อีกต่อไป เราเห็นเงื่อนไขที่เกิดขึ้นสำหรับการเปลี่ยนแปลงที่เป็นไปได้ในแนวทางล่วงหน้าก่อนที่จะมีการดำเนินการใดๆ นั่นเป็นชั้นที่ผู้เข้าร่วมตลาดจำนวนมากไม่ได้คำนึงถึง

โดยทั่วไป ธนาคารกลางที่ต้องการควบคุมโดยไม่ให้ใครต้องตกใจจะต้องบอกเป็นนัยก่อนที่จะดำเนินการ โดยเฉพาะในญี่ปุ่นที่การตัดสินใจแบบส่งสัญญาณเป็นเรื่องปกติ ผู้สืบทอดตำแหน่งของคุโรดะและคณะกรรมการนโยบายที่ใหญ่กว่ากำลังจับตาดูตัวชี้วัดเงินเฟ้อในประเทศอย่างระมัดระวัง แนวโน้มดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อปรับตามพลังงานแล้ว ยังคงผลักดันให้ทะลุระดับ 2% ต่อไป

หากมาตรการผ่อนปรนค่าครองชีพและค่าจ้างไม่คลี่คลายลงจากการเปิดเผยข้อมูลในเดือนเมษายน เราคาดว่าเสียงภายในจะมีอิทธิพลมากขึ้นในการสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงต้นฤดูร้อน ซึ่งอาจเริ่มต้นด้วยการปรับขึ้น 25bp เป็น 0.75% ซึ่งสัญญาณของซากุไรสอดคล้องกับไทม์ไลน์นี้เป็นอย่างดี แต่หลังจากนั้นก็จะต้องรอเพื่อให้ตลาดปรับตัวเพื่อดูดซับการเปลี่ยนแปลง

การพิจารณาสภาพคล่องและความผันผวน

จากมุมมองเชิงยุทธวิธี ดูเหมือนว่าการยึดติดกับความเชื่อที่ว่าความเสี่ยงระดับโลกจะทำให้การเปลี่ยนแปลงนโยบายล่าช้าออกไปอย่างไม่มีกำหนดนั้นไม่รอบคอบ ความกังวลเรื่องภาษีศุลกากรนั้นมีเหตุผล แต่จะส่งผลที่เสื่อมถอยลงหากเศรษฐกิจ G7 อื่นๆ ยังคงปรับอัตราดอกเบี้ยให้เป็นปกติ

การตอบสนองต่อข้อมูลเงินเฟ้อที่อ่อนแอจากยุโรปในขณะที่เพิกเฉยต่อความประหลาดใจที่เพิ่มขึ้นในประเทศอาจส่งผลให้ความคาดหวังและผลลัพธ์ไม่สอดคล้องกัน เส้นโค้ง JGB เริ่มปรับตัวในช่วงแรก แม้ว่าจะค่อนข้างน้อยก็ตาม การชันขึ้นในช่วงต้นนี้ชี้ให้เห็นถึงการกำหนดราคาความเสี่ยงในระยะสั้นใหม่ ซึ่งอาจนำโดยผู้ที่เริ่มให้ความสำคัญกับปัจจัยภายในประเทศมากกว่าปัจจัยนำเข้า

เราเชื่อว่าสเปรดที่กว้างขึ้นสำหรับสวอประยะสั้นยังบ่งชี้ว่าบางโต๊ะกำลังป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนในระยะใกล้ ซึ่งอาจไปจนถึงเดือนพฤษภาคม

• สภาพคล่องในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นยังคงไม่แน่นอน
• โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อความผันผวนพุ่งสูงขึ้นอย่างไม่คาดคิด
• ในช่วงเวลาที่มีสภาพคล่องต่ำเหล่านี้ ผู้ซื้อขายสามารถหาโอกาสได้
• แต่ก็เสี่ยงต่อการปรับเทียบที่ผิดพลาดได้เช่นกัน
• ความผันผวนของ PnL จะเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะเมื่อเกิดเหตุการณ์ที่ธนาคารกลางไม่คาดคิด

เพื่อลดสิ่งนี้ ควรพิจารณา:

• การเดิมพันแบบ Carry-Hold
• การลดการเดิมพันลงผ่านสเปรดแบบโรลลิ่งหรือแบบป้องกันล่วงหน้า

การถือครองโดยสันนิษฐานว่าไม่มีการเคลื่อนไหวใดๆ จนถึงเดือนกรกฎาคมอาจนำไปสู่การบีบได้ ความผันผวนโดยนัยบางส่วนกำลังเพิ่มขึ้นตามรูปแบบตามฤดูกาลอยู่แล้ว แต่การกำหนดราคาในลักษณะนูนขึ้นในตอนนี้ แม้ว่าจะมีต้นทุนสูง แต่ก็อาจให้ผลประโยชน์มากกว่าการรอความชัดเจนจากวอชิงตันหรือโตเกียวเพียงอย่างเดียว

ดูว่าธนาคารกลางจะพูดอะไรหลังจากการประชุมในเดือนมีนาคมและเมษายน การเปลี่ยนแปลงแนวทางในอนาคตอาจส่งสัญญาณมากกว่าที่อ้าง

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets