Druckenmiller ซึ่งไม่ค่อยได้ใช้งาน Twitter ได้แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับภาษีศุลกากรในการตอบสัมภาษณ์ของ CNBC เมื่อเดือนมกราคม โดยเขาได้ระบุว่าเขาไม่สนับสนุนภาษีศุลกากรที่เกิน 10% โดยเน้นย้ำจุดยืนของเขาในวิดีโอดังกล่าว

ปัจจุบัน สัญญาฟิวเจอร์ส Nasdaq-100 และ S&P 500 กำลังประสบกับภาวะตกต่ำ ซึ่งถือเป็นช่วงขาดทุนสามวันที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่ปี 1987 ซึ่งภาวะตกต่ำครั้งนี้ได้แซงหน้าการขาดทุนสามวันที่เคยเกิดขึ้นระหว่างการระบาดของโควิด-19

มุมมองของ Druckenmiller

หากต้องการทำความเข้าใจบริบทที่นี่ ก่อนอื่นเราต้องพูดถึงน้ำหนักเบื้องหลังตำแหน่งของ Druckenmiller เขาได้รับการยกย่องอย่างกว้างขวางในด้านข้อมูลเชิงลึกด้านเศรษฐกิจมหภาค และไม่ค่อยเลือกที่จะแสดงความคิดเห็นบนโซเชียลมีเดีย เมื่อมีคนที่มีคุณสมบัติอย่างเขาออกมาพูด โดยเฉพาะเกี่ยวกับกลไกการค้า เช่น ภาษีศุลกากร สะท้อนให้เห็นมุมมองที่มีความเชื่อมั่นสูง

ในกรณีนี้ ข้อความของเขาตรงไปตรงมา: การกำหนดอัตราภาษีศุลกากรเกิน 10% อาจนำไปสู่การบิดเบือนที่เป็นอันตรายแทนที่จะให้ผลการป้องกันตามที่ตั้งใจไว้

ในขณะเดียวกัน สิ่งที่เรากำลังเห็นในตลาดฟิวเจอร์สตอนนี้มีมากกว่าความกระวนกระวาย ฟิวเจอร์ส Nasdaq-100 และ S&P 500 อยู่ภายใต้แรงกดดันที่รุนแรง ในช่วงสามวันทำการ มูลค่าของฟิวเจอร์สลดลงมากกว่าช่วงใดๆ ตลอดช่วงตื่นตระหนกจากโรคระบาดในปี 2020

นั่นเป็นจุดอ้างอิงที่เฉพาะเจาะจงและน่าตกใจมากเมื่อนำมาเปรียบเทียบ สิ่งที่เกิดขึ้นในตอนนั้นเกิดจากอุปสงค์ที่ระเหยอย่างรวดเร็ว ขณะนี้ ปัจจัยที่ส่งผลต่อสถานการณ์แตกต่างกัน แต่ความเร็วในการลดลงนั้นเร็วพอๆ กัน หรืออาจจะเร็วกว่าด้วยซ้ำ

ดังนั้นเราควรพิจารณาว่าอะไรกำลังเคลื่อนไหวอยู่เบื้องหลัง ไม่ใช่แค่การกระซิบนโยบายการค้าหรือคำวิจารณ์นโยบายที่ทำให้ผู้ซื้อขายตอบสนองเท่านั้น ยังมีเรื่องของ

• ผู้ให้บริการสภาพคล่องที่กลายเป็นฝ่ายรับ
• กลยุทธ์อัลกอริธึมเร่งการเปลี่ยนแปลงขาลง
• ข้อมูลเศรษฐกิจตามกำหนดการถูกใช้เป็นตัวเร่งมากกว่าสัญญาณ

กระแสเงินของสถาบันเริ่มผันผวน โดยเฉพาะในออปชั่นและอนุพันธ์ระยะสั้น ซึ่งการป้องกันความเสี่ยงกำลังถูกปรับโครงสร้างใหม่แทนที่จะคลายตัว

ในทางปฏิบัติแล้ว นี่หมายความว่าอย่างไร? ตลาดฟิวเจอร์สไม่ได้สะท้อนแค่มูลค่าที่คาดหวังอีกต่อไป แต่ยังทำหน้าที่เป็นเครื่องวัดการเปลี่ยนแปลงตำแหน่งที่กว้างขึ้นอีกด้วย

การลดลงนั้นเกินกว่าการขายทำกำไร พวกมันบ่งชี้ว่าการปรับตำแหน่งแบบบังคับเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว นี่ไม่ใช่แค่การส่งมอบที่เป็นระเบียบระหว่างผู้ซื้อและผู้ขายเท่านั้น การเคลื่อนไหวที่เรากำลังเห็นบ่งชี้ว่ากลยุทธ์หลายอย่างกำลังถึงจุดแตกหัก โดยความผันผวนกำลังส่งกลับเข้าสู่ตัวมันเอง

การติดตามกลไกการตลาด

จากมุมมองของเรา เราควรจับตาดูกิจกรรมการป้องกันความเสี่ยงแบบเดลต้าในพื้นที่เปิดรับความเสี่ยงของออปชั่นขนาดใหญ่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งใกล้กับวันหมดอายุที่เป็นที่นิยม

กลไกเหล่านี้มักกระตุ้นให้เกิดการเคลื่อนไหวที่เกินจริงเมื่อความผันผวนพุ่งสูงขึ้น ความไม่สมดุลรอบๆ อัตราดอกเบี้ยแบบเปิดอาจเพิ่มขึ้นมากพอที่จะผลักดันส่วนหน้าของฟิวเจอร์สดัชนีอย่างไม่สมส่วน

นอกจากนี้ เรายังเห็นการเปลี่ยนแปลงในการกำหนดราคาความผันผวนโดยนัยในดัชนีสำคัญๆ อีกด้วย เมื่อต้นเดือนนี้ กราฟค่อนข้างแบนราบ โดยไม่มีการคาดการณ์ที่ชัดเจนถึงความปั่นป่วนในระยะใกล้ ซึ่งมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมาก

ซึ่งบอกเราว่าตลาดได้ปรับเทียบความคาดหวังใหม่ในส่วนหน้ามากขึ้น ขณะที่ออปชั่นที่มีอายุยาวนานขึ้นสะท้อนถึงความไม่แน่นอนที่กว้างขึ้นมากกว่าความกลัวในทันที

เมื่อราคาปรับตัว เราก็จะระมัดระวังด้วยว่าสเปรดระหว่างสัญญาฟิวเจอร์สได้ขยายกว้างขึ้นอย่างไร วิธีที่ Contango และ Backwardation สลับข้างบอกเราว่าแรงกดดันกำลังก่อตัวขึ้นที่ใด

ในขณะนี้ สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่แค่การพุ่งสูงเพื่อปิดการขายระยะสั้นเท่านั้น แต่เป็นการปรับใหม่ที่ชี้ไปที่ความคาดหวังที่ปรับเทียบใหม่

การเรียกหลักประกัน การยกเลิกกลยุทธ์ และการตอบสนองอัตโนมัติ ล้วนทิ้งร่องรอยไว้ในแผนภูมิเหล่านี้

นอกจากนี้ยังมีเรื่องของสิ่งที่กำหนดราคาเมื่อไม่นานมานี้เกินความคาดหวังของเฟด เราเห็นระดับของความตื่นตระหนกเมื่อตลาดลดอัตราการลดอัตราดอกเบี้ย กราฟฟิวเจอร์สตอบสนองอย่างรวดเร็ว

การเปลี่ยนแปลงราคานี้ไม่ได้เกิดขึ้นโดยลำพัง ชื่อเทคโนโลยีที่มองไปข้างหน้าได้รับแรงผลักดันที่ชัดเจนจากการปรับราคา ทำให้การเทขายฟิวเจอร์ส Nasdaq-100 รุนแรงขึ้น ดังนั้น การกำหนดราคาอนุพันธ์ล่วงหน้าจึงมีน้ำหนักมากกว่าปกติมาก

ผู้ซื้อขายเริ่มเปลี่ยนจากการเปิดรับความเสี่ยงเบต้าระยะยาวแบบง่ายๆ และหันมาใช้แนวคิดในระยะสั้นที่ช่วยให้สามารถขายออกได้เร็วขึ้น ซึ่งเห็นได้ชัดจาก

• ปริมาณออปชั่นรายสัปดาห์ที่เพิ่มขึ้น
• การชันขึ้นของค่าเบี่ยงเบนความผันผวนที่ใกล้จะหมดอายุ

การโต้ตอบกับโครงสร้างตลาดประเภทนี้ต้องอาศัยความแม่นยำ การซื้อขายตามโมเมนตัมจำเป็นต้องมีขนาดสำหรับการกลับตัวที่รวดเร็ว

ผลกระทบจากการเสื่อมสลายตามเวลาและแกมมาจะทวีความรุนแรงมากขึ้นในระหว่างการเคลื่อนไหวประเภทนี้ และผู้ขายความผันผวนแบบดั้งเดิมจะหายากกว่ามากเมื่อด้านลบกลายเป็นการเติมเชื้อเพลิงให้กับตัวเอง

เมื่อเรามองไปข้างหน้าถึงช่วงที่เหลือของเดือนนี้ ความสนใจของเราอยู่ที่ว่าความผันผวนโดยนัยจะรับ

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets