ในไตรมาสแรกของปี 2025 บริษัทขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ ยื่นล้มละลายในอัตราสูงสุดในรอบ 15 ปี โดยมีการยื่นล้มละลายทั้งหมด 188 รายการจนถึงเดือนมีนาคม ซึ่งมากกว่าจำนวนการยื่นล้มละลาย 139 รายการในช่วงเวลาเดียวกันของปี 2024 ซึ่งถือเป็นจำนวนการยื่นล้มละลายมากที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาสแรกของปี 2010 ซึ่งมีการยื่นล้มละลาย 254 รายการ การเพิ่มขึ้นนี้สะท้อนถึงแนวโน้มที่ชัดเจนของความเดือดร้อนทางการเงินขององค์กรในกลุ่มนิติบุคคลขนาดใหญ่

ภาระหนี้ขององค์กรอยู่ภายใต้แรงกดดัน

การพุ่งสูงขึ้นในช่วงต้นปี 2025 บ่งบอกถึงแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นต่องบดุลขององค์กร โดยเฉพาะในกลุ่มบริษัทมหาชนและเอกชนที่มีภาระหนี้สูง ความจริงที่ว่าเรากำลังเห็นระดับที่ไม่เคยเห็นมาก่อนนับตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินนั้นสร้างเงาให้กับเงื่อนไขสินเชื่อขององค์กรเป็นอย่างมาก

นอกจากนี้ยังชี้ให้เห็นว่าธุรกิจจำนวนมาก โดยเฉพาะธุรกิจที่เคยได้รับการสนับสนุนจากอัตราดอกเบี้ยต่ำ กำลังประสบปัญหาจากต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นและแนวทางการให้สินเชื่อที่เข้มงวดขึ้น จากมุมมองของเรา การยื่นเอกสารอย่างรวดเร็วบ่งชี้ถึงบางสิ่งที่มากกว่ากรณีเดี่ยวๆ ของการบริหารจัดการที่ไม่เหมาะสม ซึ่งชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงในวงกว้างในการเข้าถึงสภาพคล่องและความเสี่ยงในการรีไฟแนนซ์

บริษัทที่ดำเนินงานโดยมีอัตรากำไรที่แคบหรือพึ่งพาการขยายตัวอย่างรวดเร็วผ่านการกู้ยืมดูเหมือนจะเผชิญกับความเป็นจริงที่เลวร้าย และแม้ว่าการผิดนัดชำระหนี้อาจส่งผลกระทบเป็นระลอกในหลายภาคส่วน แต่สิ่งที่สำคัญสำหรับเราคือความสามารถในการคาดเดาเหตุการณ์เหล่านี้

สำหรับผู้ค้า เวลาและความชัดเจนคือสิ่งสำคัญที่สุด เมื่อการผิดนัดชำระหนี้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ความผันผวนในตราสารหนี้ที่เกี่ยวข้องและอนุพันธ์สินเชื่อก็จะเพิ่มขึ้นตามไปด้วย สเปรด CDS มีแนวโน้มที่จะขยายตัวอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะในภาคส่วนที่ความเชื่อมั่นนั้นเปราะบางอยู่แล้ว ซึ่งอาจทำให้กลยุทธ์ทั้งหมดเปลี่ยนไปใช้การคุ้มครองสินเชื่อ โดยเราอาจชอบสัญญาระยะสั้นเพื่อดึงดูดกิจกรรมการปรับราคาที่เร่งขึ้น

นอกจากนี้ ยังมีบางสิ่งที่ต้องเรียนรู้ในภาคส่วนที่มีแนวโน้มนี้ การล้มละลายเหล่านี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ผู้เล่นรายย่อยเท่านั้น แต่หลายรายฝังตัวอยู่ในห่วงโซ่อุปทานที่กว้างขึ้นหรือตลาดผู้บริโภค เมื่อบริษัทใหญ่ๆ ล้มละลาย ความเสี่ยงจากคู่สัญญาจะมองเห็นได้ทันทีในลักษณะที่มักหลุดพ้นจากการวิเคราะห์ในระยะเริ่มต้น

ผลกระทบของการล้มละลายต่อกลยุทธ์ขององค์กร

นอกจากนี้ เราไม่ควรละเลยช่วงเวลา ไตรมาสแรกมีแนวโน้มที่จะส่งต่อความรู้สึกและแนวโน้มจากช่วงปิดปีที่แล้ว โมเมนตัมที่เห็นที่นี่น่าจะสร้างขึ้นจากช่วงปลายปี 2024 โดยรวบรวมแรงกระตุ้นเนื่องจากตัวเลือกทางการเงินแคบลง คำเตือนกำไรทวีความรุนแรงขึ้น และบริษัทที่ได้รับการสนับสนุนจากหุ้นเอกชนเริ่มแสดงรอยร้าว

คาดว่าจะมีการปรับลดระดับและการแก้ไขแนวทางบ่อยขึ้นในสินเชื่อที่มีเลเวอเรจ อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงกลไกการกำหนดราคาในตลาดสินเชื่อเป็นโอกาสในการซื้อขายส่วนใหญ่ เมื่อสมมติฐานขององค์กรในระยะยาวล้มเหลว สัญญาอนุพันธ์ในระยะใกล้มีแนวโน้มที่จะกำหนดราคาความเสี่ยงไม่ถูกต้อง

เราได้สังเกตปฏิกิริยาในช่วงแรกในตลาดออปชันดัชนีและตลาดตราสารหนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งพื้นที่สินเชื่อที่มีเรตติ้ง BB และ B เดียว หากแนวโน้มนี้ยังคงดำเนินต่อไป สเปรดระหว่างคลาสที่มีความเสี่ยงเหล่านี้อาจแยกตัวออกจากกลุ่มเดียวกัน ทำให้มีการเดิมพันทิศทางที่ชัดเจนขึ้นสำหรับผู้ที่อยู่ในตำแหน่งที่ผันผวนมากขึ้น

สิ่งที่สำคัญในตอนนี้คือการติดตามสัญญาณนโยบาย การรายงานผลประกอบการขององค์กร และกำแพงการครบกำหนดชำระหนี้ ไม่ใช่จากมุมมองทั่วไป แต่ด้วยจุดมุ่งหมายเพื่อระบุช่องว่างด้านเงินทุนที่อาจเกิดขึ้น

แรงกดดันนั้นมีขอบเขตกว้าง แต่การเคลื่อนตัวมักเกิดขึ้นชั่วคราวและเฉพาะที่ ซึ่งทำให้รายการซื้อขายของเราเชื่อมโยงกับ:

• ระยะเวลาครบกำหนด
• โครงสร้างที่เฉพาะเจาะจง
• ช่องทางความเครียดมากกว่าการเปลี่ยนแปลงในระดับมหภาค

เพื่อจุดประสงค์ดังกล่าว คาดว่าจะมีการปรับเทียบใหม่ในโมเดลการเปิดรับความเสี่ยงเพิ่มเติม บริษัทที่มีภาระดอกเบี้ยสูงหรือข้อตกลงทางการเงินที่ไม่โปร่งใส โดยเฉพาะบริษัทที่ยังคงพึ่งพาเงินทุนในช่วงการระบาดใหญ่ อาจปรับราคาใหม่อย่างรวดเร็วในชื่อบริษัทที่ยังไม่อยู่ในเรดาร์ผิดนัดชำระหนี้ที่กว้างขึ้น

ปฏิกิริยาของตลาดน่าจะรวดเร็วและเป็นแบบไบนารี ในท้ายที่สุด เราไม่ได้ตอบสนองต่อการล้มละลายที่เพิ่มขึ้นเท่านั้น แต่ยังตอบสนองต่อความเร็วและลักษณะของการดำเนินไปของคดีด้วย การเปลี่ยนแปลงนี้จะเปลี่ยนวิธีการทำงานของการป้องกันความเสี่ยง และทำให้การตัดสินใจเกี่ยวกับเวลามีความสำคัญมากกว่าที่เคย

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets